2025 年 9 月 12 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【策略】牛市中，板块轮动有何规律？——解密牛市系列之四 历史来看，流动性驱动行情下，前期关注金融、中期关注 TMT、后期关注金融；基 本面驱动行情下，前期关注消费、中期关注制造、后期关注地产。本轮牛市目前或以 流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT 或成为牛市中期主线，当前可重点关注， 若行情逐渐过渡至后期，可关注金融板块。未来牛市若转向基本面驱动，先进制造值 得重点关注，若行情演绎至后期，可关注地产板块。 行业研究 【电子】25Q2 电子行业 AI、PCB、英伟达供应链等领域净利润同比增速较快——电 子行业 2025 年二季报总结(买入) 2025 年 Q2 全行业（A 股）652 家公司归母净利润为 1,368.2 亿元，同比+35%，环 比+34%。其中，25Q2 归母净利润同比增速排名前 3 的子行业为 AI 供应链（25Q2 归母净利润为 174.7 亿元，同比+87%，下同）、PCB（70.0 亿元，+68%）、英伟 达供应链（128.6 亿元，+67%）。 【基化】AI 拉动半导体材料需求增长，25H1 行业上市公司业绩向 ...