证券研究报告 | 2025年7月13日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ➢ 根据马拉松资本《资本回报：穿越资本周期的投资》的观点，资本周期方法的关键是要理解一个行业内配置的资本数 量的变动将如何影响未来回报，换句话说，也就是观察供给方面的变化如何影响公司的竞争态势。传统价值/成长的二 分法存在问题。表现超过市场预期的公司有理由获得更高的估值。相比于分析供给，大部分投资者在分析需求上花更 多时间，但预测需求比预测供给更难。供给变动驱动行业盈利性，股价常常未能预见供给侧的变动。 ➢ 在企业生命周期的不同状态下，行业集中度呈现倒U型分布，先经历了供给侧的优化和高度竞争后的出清，随后集中度 走高形成垄断寡头格局，盈利也经历了类似的对称性分布。分红方面，随着企业从复苏期-增长期-竞争期-成熟期的演 化，股息率中枢不断走高。 ➢ 按照相对回报和绝对回报在历史 8 个阶段回报定位，根据一季报数据筛选得出的优势阶段行业和重点观察行业，按照 开支-盈利水平按照三季报的指引来定位，则可以发现行业集中度呈现 U 型分布。当前处于推荐阶段的二级行业有养殖 业、动物保健Ⅱ、元件、消费电子、通信服务、广告营销、电视广播Ⅱ、 ...

本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 股东名称 | 视京呈通信（上海）有限公司 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 控股股东、实控人及一致行动人 | | | | □是 | | √否 | | | | 直接持股 5%以上股东 | | | □是 | √否 | | | | | | 股东身份 | | | | | | | | | | 董事、监事和高级管理人员 | | | | □是 | √否 | | | | | 其他：5%以下股东 | | | | | | | | | | 32,802,770股 持股数量 | | | | | | | | | | 持股比例 0.66% | | | | | | | | | | 当前持股股份来源 | 其他方式取得：32,802,770股 | | | | | | | | | 上述减持主体无一致行动人。 | | | | | | | | | | 二、减持计划的实施结果 | ...

"财务造假"风险警示典型案例解读 ran 欺诈发行必被查 损害投资者权益受严罚 前 序 根据国务院金融稳定发展委员会第二 十六次会议精神,为进一步加强投资者保 护,坚决维护良好的市场环境,更好发挥 资本市场服务实体经济和投资者功能,在 中国证监会投资者保护局指导下,上海证 券交易所系统梳理近年来发行人、中介机 构因造假、欺诈等恶劣行为侵害投资者利 益的行政处罚典型案例,通过风险警示案 例解读,引导投资者看清财务造假的真实 面貌,提高财务信息识别能力,自觉远离 可能存在的造假、欺诈行为,切实维护自 身合法权益。 JY公司成立于1999年,是一家从事广播电视器 材研发和销售的公司,于2009年登陆资本市场。近 年,因云平台的增值业务,JY公司被市场贴上了类 似"电视游戏第一股"等各种标签。与此同时,在 上市后,公司也借助"文化游戏产业链"、"泛家庭 互联网生态圈"等概念进行宣传。 "文化游戏产业链" 泛家庭互联网生态圈 却不想,为了符合发行上市条件,JY公司通 过虚构客户、虚构业务、伪造合同、虚构回款等 方式虚增收入和利润,骗取首次公开发行(即IPO) 核准。 我要上市! 仅2008年和2009年的1至6月间,J ...

资料显示，爱旭股份成立于1996年8月，主营业务是研发、生产、销售太阳能电池和组件。 爱旭股份：预计上半年预亏1.7亿–2.8亿元 7月10日晚，爱旭股份（600732）发布2025年半年度业绩预告，公司预计上半年实现归属于母公司所有 者的净亏损1.7亿元至2.8亿元，预计实现扣除非经常性损益后的净亏损4.1亿元至5.2亿元。 所属行业：电力设备–光伏设备–光伏电池组件 长城军工：预计上半年预亏2500万–2950万元 7月10日晚，长城军工（601606）发布2025年半年度业绩预告，公司预计上半年实现归属于上市公司股 东的净亏损2500万元至2950万元，预计实现扣除非经常性损益后的净亏损3500万元至4100万元。 资料显示，长城军工成立于2000年11月，主营业务是军品业务与民品业务。 所属行业：国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ 长源东谷：预计上半年净利润预增62.65%-88.88% 7月10日晚，长源东谷（603950）发布2025年半年度业绩预告，公司预计上半年实现归属于母公司所有 者的净利润1.55亿元至1.8亿元，同比增长62.65%-88.88%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润1.5亿 ...

广电业务被剥离 受互联网及移动端快速发展的冲击，近年来，全国有线电视用户使用频率及数量下降，广电行业传统业 务呈现持续下滑态势。 日前，广西广电重大资产置换暨关联交易方案获公司股东大会审议通过，交易完成后，广西广电将不再 经营广电相关业务，转型从事数智工程等业务。广西广电的转型决策折射出当前广电行业上市公司普遍 的困境。 5G商用伊始，广电系统就获颁5G牌照，希望借此扭转有线电视业务下滑局面，然而，转型成效不尽如 人意，在存量博弈的背景下，广电系统5G用户增长缓慢。 在业内人士看来，广电发展受阻的原因包括市场增量空间有限、业务创新不足等，同时，在与三大运营 商的竞争中并没有展现出明显的业务差异性。不过，从各省级广电网络公司情况看，目前正在拓展人工 智能应用、算力等新业务，多方信息显示，今年广电系统将完成所有省份"一省一网"整合，从而推 动"全国一网"整合进程，以此作为推动业务发展的重要抓手。 以广西广电为例。公司2024年营收下降3.2%、净利润亏损扩大26.47%，今年一季度，营收同比小幅下 滑5.78%，亏损规模继续扩大13.43%。 6月30日，广西广电召开2025年第二次临时股东大会，涉及公司重大资产 ...

陕西广电网络传媒（集团）股份有限公司： 依据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 2 号——年度报告的 内容与格式》（以下简称《格式准则第 2 号》）《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第 3 号——行业信息披露》（以下简称 3 号指引）等规则的要求，经对 你公司 2024 年年度报告的事后审核，为便于投资者理解，根据本所《股票上市 规则》第 13.1.1 条的规定，请你公司进一步补充披露下述信息。 亿元，较上年同期下降 33%，归母净利润-10.59 亿元，较上年同期亏损增加，报 告期内工程施工、商品销售业务收入合计 2.14 亿元，下滑幅度超过 60%。此外， 年度报告显示部分项目建设完成之后，公司负责日常运营维护或提供线路租赁等， 获得数据传输、运维服务等运营服务类业务收入。请公司补充披露：（1）2023 年-2024 年商品销售业务的经营模式，所涉商品类型、后续用途、定价机制、应 收预付情况、盈利水平、收入确认政策，以及前十大客户和供应商信息，包括名 称、合作年限、交易内容、金额、信用期及回款情况等，说明主要客户和供应商 是否与公司、控股股东等存在关联关系；（2）2023 年-2024 年公 ...

序号股东名称持股比例1湖北谷高通讯有限公司100% 企业名称湖北谷丰通讯有限公司法定代表人高勇注册资本1000万人民币国标行业信息传输、软件和信息 技术服务业>电信、广播电视和卫星传输服务>电信地址湖北省武汉市东湖新技术开发区高新大道787号 中国光谷科技会展中心2层B2025-15企业类型有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)营业期限 2025-7-4至无固定期限登记机关武汉东湖新技术开发区市场监督管理局 来源：金融界 天眼查App显示，近日，湖北谷丰通讯有限公司成立，法定代表人为高勇，注册资本1000万人民币，由 湖北谷高通讯有限公司全资持股。 经营范围含移动终端设备销售,通讯设备销售,移动通信设备销售,办公设备销售,日用品销售,日用家电零 售,家具销售,互联网设备销售,光通信设备销售,电子专用设备销售,集成电路销售,智能仪器仪表销售,音响 设备销售,信息安全设备销售,物联网设备销售,网络设备销售,办公用品销售,安防设备销售,电子、机械设 备维护（不含特种设备）,通讯设备修理,互联网安全服务,远程健康管理服务,网络技术服务,软件开发,人 工智能公共服务平台技术咨询服务,网络与信息安全软件开发,物联网技 ...

Manufacturing Sector - The manufacturing PMI for June 2025 is 49.7%, an increase of 0.2 percentage points from the previous month[4] - In June, 11 out of 21 surveyed industries are in the expansion zone, an increase of 4 industries compared to last month[6] - Large enterprises' PMI is 51.2%, up 0.5 percentage points, while small enterprises' PMI is 47.3%, down 2.0 percentage points[11] Supply and Demand - The production index and new orders index are at 51.0% and 50.2%, respectively, both showing increases of 0.3 and 0.4 percentage points[15] - The supply and demand index has rebounded, aligning with seasonal trends, with certain industries like food and beverage showing expansion[15] - Non-metal mineral products and black metal smelting industries continue to contract due to insufficient end demand from the real estate sector[15] Price Index and Procurement - The main raw material purchase price index and factory price index are at 48.4% and 46.2%, both rising by 1.5 percentage points[20] - The procurement index has increased to 50.2%, up 2.6 percentage points, indicating a rise in enterprise procurement activity[21] Non-Manufacturing Sector - The service sector's business activity index is at 50.1%, a slight decrease of 0.1 percentage points, indicating stability[24] - The construction sector's business activity index is 52.8%, up 1.8 percentage points, showing a seasonal rebound but with notable sub-sector differentiation[26] Risks - External disturbances and changes in real estate demand pose risks to the overall economic outlook[30]

深圳商报·读创客户端记者 卢晓丽 7月2日，由深圳广播电影电视集团打造的"家乡味道体验中心"全国首店在深圳核心商圈罗湖东门揭幕。 活动同步举行了覆盖全产业链的"产业盟约"签约，并启动"2025深圳消费帮扶产品营销文创设计大赛"，旨在构建一个市场化、可持续的消费帮扶新模式。深 圳市乡村振兴和协作交流局、罗湖区人民政府等单位负责人、深圳广电集团负责人，以及来自全国多个地区的产业、渠道、设计界代表共同出席了开业活 动。 深圳广播电影电视集团相关负责人表示，建设运营"家乡味道体验中心"，是主流媒体发挥公信力与资源链接优势，服务国家发展大局的责任担当和创新实 践。中心将致力于打造一个集产品展示、文化体验、品牌发布与交易服务于一体的多功能、开放性平台，使其成为连接城乡产销的"前置仓"，展示地方风物 的"会客厅"，传递社会爱心的"新地标"。 据了解，"家乡味道体验中心"选址深圳罗湖区东门老街，这一战略布局旨在依托这一传统核心商圈的巨大客流与历史底蕴，探索构建一个集体验、文旅、公 益于一体的消费新业态。此举不仅为消费帮扶事业开辟了创新场景，也为东门这一历史悠久的商业街区注入了新的文化内涵与商业活力，助力其焕发新生。 该中心将 ...

Group 1 - The second Shanghai Cooperation Organization (SCO) National Television Festival is an important event to support national diplomacy and create a positive atmosphere for the SCO summit [1][2] - The festival will take place from July 15 to 17 in Xi'an, with the theme "Gathering Civilizations, Creating Audiovisuals, and Sharing the Future" [2] - Over twenty SCO member states, observer countries, and dialogue partners have confirmed their participation in the festival [2] Group 2 - The event is co-hosted by the National Radio and Television Administration, the Shaanxi Provincial Government, and the SCO Secretariat [2] - Activities during the festival will include an opening ceremony, thematic exchanges, content and technology exchange exhibitions, audiovisual program screenings, and an audiovisual concert [2] - A joint declaration titled "2025 SCO National Television Festival Common Declaration" will be released during the event [2]