今日重点推荐 2025 年 07 月 25 日 2023 和 2024 年夏天风险资产动荡复盘——全球资产配置热 点聚焦系列之三十一 ◼ 经历了二季度的风险偏好改善，全球股市快速反弹，美股、德股均创下历 史新高。进入三季度，目前风险资产的情绪和估值均处于高位，市场关注 是否会重蹈过去 2 年夏天的覆辙，出现显著回撤。除了美元外，当前美股 估值较过去 2 年同期更高，美债利率水平与过去 2 年同期水平接近，我们 回顾了过去 2023 年和 2024 年风险资产回调的过程，并且梳理了 2025 年 夏天市场看得见和看不见的风险，为市场提供一定线索。（详见正文） ◼ (联系人：冯晓宇/金倩婧/林遵东/涂锦文/王胜) 成长性可验证，有望迎来重估——香港交易所（00388）深度 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3606 | 0.65 | 5.41 | 2.53 | | 深证综指 | 2203 | 1.19 | 8.89 | 2.66 | | 风格指数 | 昨日表 ...

智明达（688636.SH）2025 年半年报点评 1H25 业绩大增表现亮眼；在手订单同比增长 74% 2025 年 07 月 25 日 ➢ 事件：7 月 24 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 2.9 亿元， YOY +84.8%；归母净利润 0.38 亿元，YOY +2147.9%；扣非净利润 0.36 亿元， 去年同期为-0.01 亿元。业绩表现符合市场预期。2025 年上半年，公司持续实施 技术领先战略，深耕原有产品线（机载/弹载/商业航天/无人装备等），单个型号 价值量较之前型号大幅提升。我们点评如下： ➢ 订单大幅增长；弹载类增速最快。1）单季度：2Q25，公司实现营收 2.1 亿 元，YOY +93.8%；归母净利润 0.30 亿元，YOY +133.8%。2）利润率：1H25， 公司毛利率同比下滑 1.9ppt 至 48.1%；净利率同比提升 11.9ppt 至 13.0%。3） 订单：截至 2Q25 末，公司在手订单 6.08 亿元（含口头订单），同比增加 73.71%。 随客户需求大幅增加，公司相关产品订单快速增长，上半年新增订单中，弹载增 幅最大，机载和其他类增幅较 ...

数据显示，上半年，安徽市场消费平稳增长--消费品零售总额达12051亿元，同比增长5.5%。 以旧换新是安徽消费增长的重要动力。据陶宗华介绍，上半年安徽省以旧换新累计补贴80亿元，发放消 费券6.2亿元，带动相关商品限额以上零售额增长11.2%，家电、计算机类、智能手机增长均超过20%。 5月末新能源车渗透率提升至49.1%，绿色智能消费成为新增长极。 7月21日，安徽省政府新闻办举行发布会，通报上半年全省经济运行情况。记者从发布会上获悉，根据 地区生产总值统一核算结果，上半年安徽省地区生产总值达25723亿元，按不变价格计算，同比增长 5.6%。 安徽省统计局新闻发言人、副局长陶宗华在回答媒体提问时表示，今年以来，安徽各地各部门深入推动 系列稳就业稳经济政策措施落地见效，全省经济顶压前行，总体延续向新向优向好的稳定发展态势，主 要呈现三个特点：稳的基础不断夯实、进的动能加速积聚、好的保障更加有力。 从生产端看，安徽省上半年规上工业增加值累计增长8.4%，连续18个月保持在8%以上。从需求端看， 以旧换新政策与消费券发放协同发力，消费新场景不断丰富，新动能不断释放，5月和6月限上消费边际 改善。非美市场开拓成 ...

Core Viewpoint - The company has implemented a "Quality Improvement and Efficiency Enhancement" action plan for 2025 to enhance investment value and shareholder returns while maintaining compliance and effective governance [1]. Group 1: Business Performance - The company focused on its core business, achieving a net profit attributable to shareholders of 35.68 million yuan, a turnaround from losses, with an increase of 36.96 million yuan compared to the same period last year [1]. - The company experienced a significant increase in new orders, particularly in airborne and missile-mounted products, driven by rising customer demand [2]. Group 2: Financial Management - The company has seen a rapid increase in accounts receivable due to longer payment settlement times, but most accounts are within one year and from reputable clients, mitigating risks [2]. - The proportion of accounts receivable to current assets decreased from 95.6% in the first half of 2024 to 58.1% in the first half of 2025, and the accounts receivable turnover days improved from 956 days to 581 days [2]. Group 3: Technological Innovation - The company has developed a comprehensive research and production control system, focusing on embedded computing technology, and has accumulated over 20 years of industry experience [3]. - The company holds 37 patents and 176 software copyrights, and has been recognized as a national-level "Little Giant" enterprise, indicating strong R&D capabilities [3]. Group 4: Investor Relations and Governance - The company has established a transparent dividend policy, distributing a cash dividend of 0.142 yuan per share and increasing its total share capital through a capital reserve transfer [4]. - The company has enhanced its governance structure by eliminating the supervisory board and transferring its responsibilities to the audit committee of the board [5]. - The company organized 74 investor meetings in the first half of 2025, an increase from 66 in the same period of 2024, to improve communication with shareholders [6][7].

证券研究报告 公司研究 点评报告 道通科技(688208.SH) 投资评级： 上次评级： 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 中期分红行动方案彰显信心，上半年业绩表现亮眼 长不及预期。 | 主要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 3,251 | 3,932 | 5,004 | 6,311 | 7,932 | | 增长率 YoY % | 43.5% | 20.9% | 27.3% | 26.1% | 25.7% | | 归属母公司净利润(百万元) | 179.23 | 640.93 | 834 | 1,070 | 1,374 | | 增长率 YoY% | 75.7% | 257.6% | 30.1% | 28.3% | ...

7月24日，A股市场整体上涨。 截至收盘，上证指数收报3605.73点，上涨0.65%，深证成指收报11193.06点，上涨1.21%，创业板指收 报2345.37点，上涨1.5%，北证50指数上涨1.1%。A股市场合计成交18741.85亿元，较上一交易日减少 245.11亿元。 1. A股市场全天主力资金净流出29.95亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出69.95亿元，尾盘净流入41.62亿元，全天净流出29.95亿元。 （注：此表为主力资金净流入统计，与上一张表及下一张表的机构净买入统计口径均不同） | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | 净流入金额 开盘净流入 尾盘净流入 超大单净买入 | | | 2025-7-24 | -29.95 | -69.95 | 41.62 | 66. 68 | | 2025-7-23 | -408. 34 | -149.26 | -68.01 | -169.98 | | 2025-7-22 | -352. 69 | -130. 31 | 1.98 | -137. ...

截至2025年7月24日收盘，计算机ETF(159998)收涨1.31%，全天成交6183.90万元。 截至7月23日，计算机ETF(159998)近2周规模增长3.26亿元，近2周份额增长2.34亿份，实现显著增长，新增规模、份额均位居可比基金第一。 资金流入方面，计算机ETF(159998)近5个交易日合计"吸金"2652.36万元。 截至2025年7月24日收盘，云计算ETF沪港深(517390)收涨0.86%，换手7.25%，成交2153.90万元。 从资金净流入方面来看，机器人ETF(159770)近3天获得连续资金净流入，合计"吸金"1.61亿元。 消息面上，人工智能领域重磅盛会——2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议将于7月26至28日在上海多场馆同步启幕。本次大会主题为"智 能时代同球共济"，设会议、展览等5大板块，聚焦AI基础设施、科学智能等10大领域。据了解，本次大会将有800余家企业参展，3000余项前沿展品集中亮 相，含40余款大模型、50余款AI终端及100余款全球首发/中国首秀新品，规模创历届之最。 中信证券指出，英伟达将恢复H20销售，叠加下一代系统级算力快速发展 ...

工业投资方面，1—6月，全省工业投资占固定资产投资比重38.1%，比2024年高0.9个百分点。工业转型 升级稳步推进，全省工业技改投资同比增长1.8%；占工业投资比重34.1%，高于2024年0.4个百分点。从 项目看，省制造业指挥部负责跟进的457个项目上半年已完成投资1100亿元，完成年度计划的61.7%， 超过序时进度11.7个百分点。"三新"项目中，全省新开工项目4100多个，已完成投资1200多亿元；新投 产项目1800多个，今年以来新增产值近900亿元；新储备项目2600多个，计划总投资6800多亿元。 省工业和信息化厅相关负责人表示，接下来将深入贯彻全省上半年经济形势分析会暨省委财经委会议精 神，坚持制造业当家，锚定全年发展预期目标，铆足干劲、勇毅前行，在稳生产稳企业、提升产业治理 水平、抢抓产业新赛道、扩大工业投资、加强要素支撑等方面持续发力，为全省经济增长大局作出更大 贡献。 今年以来，广东制定实施促进人工智能与机器人、先进装备、医药等领域加快发展的政策措施，开展制 造业项目落地攻坚，持续巩固工业经济向上向好势头。7月23日，省工业和信息化厅发布上半年工业生 产、投资数据。工业生产稳中有升 ...

中远通：拟与正方科技设立合资公司 7月24日，中远通（301516）发布公告称，公司拟与郑州正方科技有限公司共同投资设立合资公司"远方 科技（深圳）有限公司"（暂定名），注册资本1000万元，其中中远通认缴出资510万元，持股51%。 资料显示，中远通成立于1999年8月，主营业务是专注于通信电源、新能源电源和工控电源等产品的研 发、生产和销售。 所属行业：电力设备–其他电源设备Ⅱ–其他电源设备Ⅲ 微光股份：上半年净利润1.72亿元 同比增长11.32% 7月24日，微光股份（002801）发布2025年半年度业绩快报，公司上半年实现营业总收入7.5亿元，同比 增长10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长11.32%；基本每股收益为0.75元/股。 资料显示，微光股份成立于2009年11月，主营业务是电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与 自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售。 所属行业：电力设备–电机Ⅱ–电机Ⅲ 天禄科技：实控人之一拟减持不超过2%公司股份 7月24日，天禄科技（301045）发布公告称，公司控股股东、实际控制人之一梅坦计划自公告披露之日 起15个交易 ...

每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 计算机ETF（512720）跟踪的是CS计算机指数（930651），该指数从沪深市场中选取涉及计算机硬 件、软件及服务等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映信息技术行业内计算机相关上市公司证券 的整体表现。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证计算机主题ETF联接C（010210），国泰中证计算机主题 ETF联接A（160224）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 广发证券指出，大模型Agent能力的提升有望突破软件开发场景的应用瓶颈，尤其在需 ...