泡泡玛特（09992） 证券研究报告 25Q3 业绩超预期，海外市场增速强劲 泡泡玛特发布 2025Q3 业绩公告： 2025Q3 公司收入（未经审核）同比增长 245%-250%。其中，中国收入同比 增长 185%-190%，海外收入同比增长 365%-370%。 国内基本盘稳固，美洲市场增速亮眼 分中国渠道收入情况看，2025Q3 中国线下渠道收入同比增长 130%-135%； 线上渠道收入同比增长 300%-305%。聚焦提升顾客的品牌体验，持续提高 服务质量及渠道精细化运营效率，在门店数量并未大幅增加的情况下，实 现了高基数下的收入增长。 分海外区域收入情况看，2025Q3 亚太同比增长 170%-175%；美洲同比增长 1265%-1270%；欧洲同比增长 735%-740%。海外组织架构调整，本土化运 营，通过在核心城市推进旗舰店及旅游零售门店的布局、借助 TikTok 等社 媒平台广泛扩散，成功将 IP 推向海外市场。 港股公司报告 | 公司点评 2025 年 10 月 25 日 多品类新品密集发售，热门 IP 引爆市场 9 月共发售毛绒新品 3 款（SP 不剧眠场、星星人美味时刻等）、手办超 ...