证券研究报告 宏观月报 / 2025.10.13 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 majun@ctsec.com 相关报告 1. 《出口增速为何再上升？——6 月外贸数 据解读》 2025-07-14 2. 《进出口为何再回升？——7 月外贸数据 解读》 2025-08-07 3. 《转口贸易重启——8 月外贸数据解读》 2025-09-08 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ 贸易摩擦再起，如何影响出口？ ——9 月外贸数据解读 ❖ 9 月我国出口同比增速录得 8.3%，较上月增速上升 3.9 个百分点，但两年年 均增速回落，环比增速也低于近 5 年中位数，主因去年同期基数走低。从国 别上来看，转口贸易回落，而对美直接出口回升；对拉美、非洲等新兴市场大 幅改善。从品类上来看，消费电子和通用机械上升较多。进口增速大幅上行， 环比增速显著高于近 5 年同期均值，主要来自于生产原材料和能源需求增加， 对应资源国进口回升，此外自欧盟进口也受益于中欧贸易加深。 ❖ 高关税难重现，出口平稳 ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 宏观经济 2025年10月13日 | 宏观国债研究员：刘洋 | | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3063825 | 交易咨询证号： Z0016580 联系方式： liuyang18036@greend h.com 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年10月13日星期一 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 17.4%。前9个月出口汽车（包括底盘）同比增长10.8%，1-8月同比 增长10.8%，去年全年增长15.5%。前9个月出口家电同比下降2.2% ，1-8月同比下降1.2%，去年全年增长14.1%。前9个月出口服装及衣 着附件同比下降2.5%，1-8月同比下降1.7%，去年全年增长0.3%。前 9个月出口玩具同比下降8.3%，1-8月同比下降5.2%，去年全年下降1 .7%。从出口品类金额的增减变化，我们可以观察到9月新兴产品和传 统产品的出口进一步分化。机电产品、高科技产品、集成电路的出口 增速扩大，传统的劳动密集型产品服装、玩具出口降幅扩大，家电出 口降幅扩大，汽车出口增长保持了平稳。 9月中国进口增长超预期。9月中国 ...

中国的整体出口额连续7个月增长。对东盟增16%，对欧盟增14%，对日本超过上年同月…… 中国海关总署10月13日发表的9月贸易统计（以美元计算）显示，出口额同比增长8.3%，达到3285亿美 元。连续7个月增长。 出口增速与8月的4.4%相比有所扩大。进口额增长7.4%，达2381亿美元，连续4个月增长。出口减去进 口的贸易顺差为904亿美元。出口增速超过进口，因此顺差同比扩大。 按出口品类来看，包括纯电动汽车（EV）在内的汽车出口增长11%。稀土类也超过上年同月。智能手 机、玩具和服装则低于上年同月。 按地区来看，中国对美国出口减少27%。4月以来连续6个月负增长。面向中国最大出口目的地的东盟 （ASEAN）增长16%。对欧盟（EU）出口也增加14%。对日本出口超过上年同月。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）塩崎健太郎 北京报道 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikkei.com ...

罗志恒、马家进、孙文婷（罗志恒系粤开证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 摘要 当地时间10月10日，特朗普在社交媒体发文，将对中国加征100%的关税，并对"所有关键软件"实施出口管制，于11月1日生效。尽管这被视为中美新一轮 关税谈判前的极限施压手段，但若100%关税最终落地，将对中美双边贸易乃至全球贸易体系造成显著冲击，并进一步重塑美国的贸易格局。 2025年以来，特朗普持续加码"对等关税""232关税"等多重关税措施，使得美国关税收入和平均关税税率均大幅跃升，并引发进出口贸易格局调整。本文 系统梳理了2025年上半年美国关税收入变化、实际关税税率走势及进出口贸易结构演变，总结出以下主要特征： 第一，美国关税收入快速增长，超越消费税跃居联邦财政收入的第四大税种，仅次于个人所得税、社会保障税和企业所得税。 第二，关税收入取决于关税税率和进口规模，美国关税收入快速增长主要受关税税率大幅提高驱动。美国实际平均关税税率由1月的2.2%升至6月的 8.9%，税率涨幅呈现"2、3月温和、4月跃升、5、6月放缓"的走势。 第三，美国对主要贸易伙伴征收的实际平均关税税率普遍上升，但差异显著。2025年6月，美国对 ...

陈光炎教授的 这篇文章写于 2025年7月底 。 当时中国已启动本年度稀土出口许可配额管理，并持续规范稀土采选、精炼与出口秩序。彼时外界虽有关注，但市场反应尚属平静。 而进入 10月，中国宣布将更多稀土元素及其加工技术纳入出口管制，强调对军工、半导体等敏感用途实行逐案审批。 特朗普 在社交媒体的激烈反应帖一夜间将美股炸飞 2万亿美元，紧接着美国 宣布将从 11月起对中国商品加征最高达100%的新关税。 时隔两个多月重读此文，有助于在弥漫的信息硝烟中看清更多脉络 。 陈光炎是毕盛资产（ APS）创始成员兼毕盛（中国）主席，现任南洋理工大学经济学教授，曾任新加坡政府首席经济学家与世界银行驻北京代表处高级经 济学家。长期聚焦贸易秩序与资源政策的结构性演化，善于从制度演进中揭示力量对比的底层逻辑。 他在文章中的观点毫不含糊。 " 美中贸易关系进入新的发展阶段，中国在稀土元素（ REEs）领域的重要地位，在应对美方关税及出口管制中发挥了重要作用。 " " 2025 年日内瓦与伦敦的贸易谈判中，稀土成为影响谈判的关键因素之一。 " " 美国超过 80%的精炼稀土（广泛应用于国防、电子和清洁能源领域）来自中国，而美方建立独 ...

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