7 月消费新观察：关注边际改善与出口链复苏 20250715 摘要 2025 年 6 月社零增速虽回落至 4.8%，但整体消费趋势向好，自 2024 年 9 月以来呈上升趋势。地产后周期商品如家电（+32.4%）和家具 （+28.7%）表现突出，升级类商品同比增长 11.6%。 2025 年上半年服务业销售额同比增长 5.3%，连续四个月回升，全口径 消费增速达过去一年最高水平 5.2%。但居民可支配收入增速放缓，房 地产市场降温可能对下半年消费产生不利影响。 白酒板块受短期需求波动影响，茅台等大品牌表现稳健，但二季度整体 处于淡季，高端商务及礼赠场景承压。大众品板块因中报预期波动调整， 宠物食品受关税影响，关注企业调整节奏和龙头配置机会。 饮料板块 2025 上半年表现强劲，燕京啤酒、珠江啤酒维持高增长，东 鹏饮料收入增长良好。成本红利或使中报超预期，关注农夫山泉、统一 企业、东鹏饮料等龙头公司。 珠宝美妆三季度进入淡季，金价预计维持高位震荡，6 月金银珠宝销售 额同比增长 6.1%，关注周大福产品结构改善和门店升级，以及老铺黄 金和长虹基的业绩预期。 Q&A 2025 年 6 月份的社会消费品零售总额（社 ...