美股 AI：新高之后是否还会继续？20250517 摘要 • 2 月至 4 月美股下跌 18%后反弹，受业绩指引低于预期、资本支出削减、 关税影响及降息预期等多重因素影响，但季报发布后，互联网、软件、半 导体等公司业绩超预期推动反弹。 • 未来几个月美股 AI 板块走势需关注宏观经济增速、降息预期和关税措施等 关键变量。目前，受益于业绩指引超预期和 AI 商业化加速，预计二季度及 后续仍有望保持强势。 • 软件公司在 2025 年第一季度表现乐观，超预期比例高，而半导体和算力 相关公司业绩则普遍不及预期，主要受 AI 算力增速放缓和 NVIDIA 交付周 期影响。 • 近期美股上涨主要由微观企业业绩超预期和宏观经济预期修复驱动，但中 观产业层面变化不显著，AI 领域尚未出现新的叙事逻辑，部分投资者踏空。 • 美股未来走势可能横盘整理或继续上涨，继续上涨需中观产业层面出现变 化，收入增速加速是关键。AI 相关公司中，收入加速增长的公司股价表现 显著优于其他公司。 Q&A 最近一周，美股 AI 板块的表现显著超出市场预期，许多公司创下新高。背后的 推动因素主要包括宏观经济变量的变化以及市场对 AI 应用前景的乐观 ...