英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 10 月 17 日 成交萎缩下观望情绪升温，稳健投资者等待贸易政策明朗化 分析师：惠祥凤 总量视角 【A 股大势研判】 周四晨报提醒，周三全天成交额 2 万亿元刚出头，反映增量资金仍谨慎，稳 健的投资者等待贸易政策明朗化。市场走势如我们预期，周四沪深三大指数冲高 回落，全天维持震荡走势，两市成交额显著萎缩并创下近期新低，市场整体风险 偏好下降，观望情绪浓厚。 然而，周四银行股却走出独立行情，背后释放出多重关键信号。一是市场避 险情绪升温，资金寻求"避风港"；二是政策预期驱动。当前稳增长政策持续发 力，市场对后续经济企稳复苏抱有期待，而银行作为百业之母，资产质量与经济 周期紧密相连，经济预期改善直接利好银行板块价值重估；三是高股息的支撑。 在高股息优势下，对保险、社保等长期配置资金的有吸引力。 展望后市，我们维持四季度策略报告观点不变，四季度 A 股上涨行情或尚未 结束，但力度或趋弱，波动率或加大。短期仍受内外因素交织扰动，市场不确定 性仍未完全消散，但中期向好逻辑未发生根本改变。稳健的投资者等待贸易政策 明朗化，11 月 1 日前后关税政策的最 ...