消费者服务行业 超配（维持） 消费者服务行业双周报（2025/6/27-2025/7/10） 暑期各地将举办约 3.9 万场次文旅消费活动 投资要点： 行 业 周 报 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 2025 年 7 月 11 日 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 消费者服务（中信）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 ◼ 行情回顾：2025年6月27日-2025年7月10日，中信消费者服务行业指数 整体上涨2.24%，跑赢同期沪深300指数约0.62个百分点。细分板块中， 旅游板块回升，但酒店餐饮板块仍下降。行业取得正收益的上市公司有 35家，涨幅前五分别是豆神教育、方直科技、凯撒旅业、米奥会展、博 瑞传播，取得负收益的有17家，其中跌幅前五的上市公司分别是曲江文 旅、天目湖、ST联合、君亭酒店、西域旅 ...

行业动态： 2025 年 7 月 11 日 星期五 每日大市点评 7 月 10 日，港股大盘再度回升，恒生指数上升 136 点或 0.6%，收报 24,028 点。恒生科指则逆市下跌 0.3%，收报 5,216 点。央国企股份表现较好，恒生香港中资企业指数上升 1.5%。大市成交金额达 2,467 多亿港元，港股通净流入 29.0 亿港 元，市场赚钱效应持续，稳定币、地产救市等题材股表现火热。20 大成交活跃榜出现多只中小型股身影，国泰君安国际 (1788 HK)、宜搜科技(2550 HK)、巨星传奇(6683 HK)、德林控股(1709 HK)的成交金额分别达到 128.2 亿、61.3 亿、48.4 亿及 38.5 亿港元。盘面上，内银、券商、消费电子、生物医药、内险股表现突出。市场传言中央城市工作会议即将召开 并憧憬重启棚改，内房股受消息提振明显造好，龙光集团(3380 HK)、融创(1918 HK)、富力(2777 HK)等出险房企股价大 升 20.9%、13.4%及 11.4%。头部房企龙湖（960 HK）、华润置地（1109 HK）及中国海外发展（688 HK）分别升 4.6%至 7.1%不等。 ...

Core Viewpoint - The market is experiencing a significant upward trend, with the Shanghai Composite Index nearing the 3500 mark, driven primarily by the financial sector, particularly banks and brokerages [1][2]. Group 1: Financial Sector Performance - The financial sector, especially banks, has played a crucial role in supporting the index's rise, despite their average performance on the day [1]. - Brokerages listed in Hong Kong have shown remarkable gains, with some stocks like Guotai Junan International surging over 20%, indicating a strong market sentiment towards financial stocks [1]. Group 2: Renewable Energy Sector - The solar energy sector, particularly photovoltaic stocks, has seen a resurgence due to two main factors: the IPO of Huadian New Energy, which is the largest IPO in A-shares this year, and a general market recovery from previous lows [2]. - Major photovoltaic stocks have performed well, with significant increases in their share prices, reflecting a broader market trend towards renewable energy [1][2]. Group 3: Market Dynamics and Trends - The market is witnessing a rotation of investments, with sectors like solar energy gaining traction as the index rises, suggesting a potential shift in investor focus [1]. - Despite some sectors like Tesla-related stocks and semiconductors showing weakness, the overall market sentiment remains optimistic, with expectations of a bull market emerging [3]. Group 4: Future Considerations - Questions arise regarding the sustainability of the photovoltaic sector's growth and whether it represents a rebound or a longer-term reversal [4]. - There is interest in the performance of Hong Kong brokerage stocks and their potential influence on A-share brokerages, as well as the future of Tesla-related stocks and the semiconductor sector [5].

对于红利资产后市表现，国海证券分析师林加力认为，"红利资产作为底仓配置的价值依然存在，但过 去较为笼统的红利投资逻辑需要被重新审视。"投资者可将红利资产分为三大类，其中顺PPI周期的上游 资源类红利资产，在工业品价格承压的背景下尚处于逆风期；而与宏观经济关联度较低的公用事业类红 利资产，虽有防御价值但弹性或有不足；建议配置更能受益于本轮经济修复的"顺周期"方向，即顺CPI 周期的大消费板块。此外，重点看好受益于中长期维度坏账周期改善的银行业。 （文章来源：深圳商报） 今年4月以来，A股红利指数与港股红利资产持续发力。对于投资者来说，在当前市场环境下拥有较高 分红水平、较稳定ROE能力以及减震属性的红利类资产仍具备较强吸引力。业内认为，红利资产作为底 仓配置的价值依然存在，建议配置更能受益于本轮经济修复的"顺周期"方向。 历年经验显示，受年报披露及派息制度约束，A股通常会在5月-7月进入分红高峰期，高股息板块成为 资金配置的焦点。今年4月7日盘中，A股中证红利指数、中证红利低波指数分别创下5040.64点与 10348.71点的年内新低，同时也创下自去年9月底以来的低位纪录。随后以上两大指数持续反弹，自今 年4 ...

据同花顺数据统计，A股红利相关概念股方面，今年4月8日以来，共创草坪、利民股份涨逾110%；潮 宏基、巨人网络涨94%，飞亚达、灿能电力、中材科技等涨逾70%，景旺电子、华光环能、新坐标、莱 百股份、吉比特、世华科技、春风动力、欧圣电气等多股涨逾50%。港股方面，高股息概念股中，自4 月10日至7月7日，绝大多数股票收涨，其中海丰国际、中国宏桥、东方海外国际等涨逾50%，江西铜业 股份、天津创业环保股份、兖煤澳大利亚涨逾40%。 对于红利资产后市表现，国海证券分析师林加力认为，基于经济的结构性修复，可以认为权益市场的吸 引力逐步超越债券市场。"红利资产作为底仓配置的价值依然存在，但过去较为笼统的红利投资逻辑需 要被重新审视。"投资者可将红利资产分为三大类，其中顺PPI周期的上游资源类红利资产，在工业品价 格承压的背景下尚处于逆风期；而与宏观经济关联度较低的公用事业类红利资产，虽有防御价值但弹性 或有不足；建议配置更能受益于本轮经济修复的"顺周期"方向，即顺CPI周期的大消费板块。此外，还 重点看好受益于中长期维度坏账周期改善的银行业。"银行的不良贷款率于2020年见顶回落，与坏账率 仍在恶化的美国银行业相比， ...

上周五（ 7 月 4 日）， A 股市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。当日股票 ETF （含跨 境 ETF ，下同）市场净流出 13 亿元。其中，宽基 ETF 净流出金额居前，港股市场 ETF 净 流入居前。 【导读】上周五股票 ETF 市场净流出 13 亿元 中国基金报记者 张燕北 回顾上周股票 ETF 的资金流向，除周三外，其余交易日均出现资金净流出。业内人士认为， 外部风险缓和叠加稳增长政策持续发力，近期市场整体呈现震荡上行态势。股票 ETF 资金净 流出明显，或是由于部分短期资金选择获利了结、兑现前期收益。 Wind 数据显示，截至 7 月 4 日，全市场 1135 只股票 ETF 总规模达 3.6 万亿元。按照成 交均价测算，当日净流出资金为 13.02 亿元。 股票 ETF 单日净流出 13 亿元 华夏基金认为，当前中证全指的市盈率分位数已经回升到近 5 年 92% 分位。说明在上半年 演绎后，市场估值修复已较为充分。在总体盈利底部企稳的基准判断下，往后看，价格的进 一步上升需要盈利增速的持续改善。 展望后市，汇丰晋信基金指出，随着外部扰动整体趋于温和、美联储降息时点临近，叠加国 内进入政策发力 ...

Core Insights - The construction industry is officially entering a platform period, with infrastructure investment maintaining resilience but showing signs of decline in revenue among major state-owned enterprises [5][28][30] - The overall investment tone for infrastructure in the second half of 2025 will focus on stability, supported by proactive fiscal policies and accelerated government bond issuance [2][37] - Structural opportunities are emerging, particularly in manufacturing, power, water conservancy, and water transport sectors, driven by special government bonds [5][6] Industry Overview - The construction industry has seen a decline in total revenue for the first time in 2024, confirming a turning point for the industry [30] - The total revenue for the construction industry in 2024 was 86,962.78 billion, a decrease of 4.29% year-on-year, with net profit dropping by 13.74% [30][32] - The share of real estate in GDP has been declining since its peak in 2021, while infrastructure investment has been rising but not enough to offset the decline in real estate [26][28] Investment Strategy - Long-term investment should focus on manufacturing-oriented companies like Honglu Steel Structure, while short-term strategies should prioritize high-dividend stocks and significant changes in individual companies [6][7] - The report emphasizes the importance of structural opportunities in the construction sector, particularly in areas aligned with national strategic initiatives and safety capabilities [60] State-Owned Enterprises - There is a growing divergence among state-owned construction enterprises, with only a few, such as China State Construction and China Energy Engineering, showing positive growth in Q1 2024 [7][28] - The report recommends focusing on companies with strong dividend stability and growth potential, such as China Chemical Engineering and China Communications Construction [7][8] Professional Engineering and International Opportunities - The international engineering sector is expected to benefit from ongoing orders and the deepening of cooperation along the Belt and Road Initiative [8] - Companies like China National Materials and China Steel International are highlighted for their low valuations and high dividend yields, indicating strong performance potential [8] Mergers and Acquisitions - The construction industry is moving towards maturity, necessitating mergers and acquisitions to find new growth points [10] - The report anticipates that future mergers will primarily come from smaller, weaker segments of the industry, such as design and decoration [10]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 银行 本周聚焦—5 月重点省市信贷投放情况如何？ 一、5 月四川、江苏、安徽信贷同比增速排名靠前 根据人民银行披露数据，截至 2025 年 5 月末，全国金融机构本外币各项 贷款同比增速为 6.6%，较上月下降 0.1pc，其中住户、企事业单位的本外 币贷款同比增速分别为 3.0%、8.5%，分别较上月持平、下降 0.1pc。从 全国各省份披露的信贷数据来看： 1、全部贷款：四川、江苏、安徽、山东信贷增速排名靠前，信贷增速仍在 9%以上，5 月信贷同比增速分别为 11.6%、9.7%、9.4%、9.4%，其中 在 5 月末信贷余额在 10 万亿以上的省份中，如北京（信贷增速提升 +1.7pc）、广东（+0.3pc）、浙江（+0.1pc），增速环比提升。 2、企事业单位贷款：四川、江苏、山东企事业单位贷款增速排名靠前，5 月企事业单位贷款同比增速分别为 13.8%、13.6%、13.4%，其中在 5 月 末信贷余额在 10 万亿以上的省份中，如北京（信贷增速提升+2.0pc）、广 东（+0.3pc）、浙江（+0.3pc）、上 ...

今天，A股板块快速轮动， 盘面呈现明显共振特点，一是股期共振，二是A股顺周期板块之间共振。 A股市场和商品市场紧密联动，成为今天盘面一大特点。 | 上证指数 | 深证成指 创业板 | | --- | --- | | 3454.79 | 10412.63 2123.72 | | -2.96 -0.09% - - 63.66 -0.61% - - 24.20 -1.13% | | | 跌3284 涨1945 > | | 商品市场上， 多晶硅、玻璃期货领涨， 多晶硅涨停，玻璃涨超6%， 工业硅、硅铁等品种跟涨。A股市 场上，光伏、玻璃、钢铁等板块大涨。 重庆钢铁（601005）放量大涨，8分钟内拉升涨停。重庆钢铁股份（H股）涨幅更为明显，盘中一度涨 超130%，收盘涨幅为91.11%。 截至收盘，沪指跌0.09%，深证成指跌0.61%，创业板指跌1.13%， 全市场 成交额约1.41万亿元。 | 涨幅跌幅 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 日増减仓 | 玻璃2509 | 1052 | 6.48% | | | 工业硅2509 | 8210 | 4.79% | | 持仓量 | 氧化 ...

7月1日，A股沪深指数分化，上证指数收涨0.39%报3457.75点，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.24%， 北证50涨0.68%，科创50跌0.86%，万得全A涨0.27%，万得A500涨0.17%，中证A500涨0.14%。A股成交 1.5万亿。 银行股重拾升势，苏州银行涨逾5%，建设银行、浦发银行涨逾2%创新高。 消息面上，A股42家银行中，有39家银行2024年现金分红总额超过上一年。整体分红额度较上一年增加 了186亿元，显示出银行业对股东回报的重视程度不断提升。 银行AH优选ETF、银行ETF指数基金、银行ETF、银行ETF南方、银行ETF天弘、中证银行ETF、银行 ETF龙头、银行ETF基金、银行ETF易方达涨超1%，年初至今涨超16%。 6月资金净流入银行ETF，其中银行ETF、银行ETF天弘、银行AH优选ETF净流入额33.77亿元、7.36亿 元、4.11亿元。 | 证券代码 | 证券简称 | 资金净流入额(亿元) | 管理人 | | --- | --- | --- | --- | | 512800.OF | 银行ETF | 33.77 | रूक्ष्म | | 515290.OF ...