机构：华安证券 金融科技：AI 相关服务需求拉动云服务收入增长 腾讯Q2 营收1845.0 亿元（yoy+14.5%，qoq+2.5%），高于一致预期1789 亿（beat 3.1%）；实现毛利 1050.1 亿元（yoy+22.3%，qoq+4.5%），高于一致预期988 亿（beat 6.3%）；实现经调整净利润630.5 亿元（yoy+10.0%，qoq+2.8%），超一致预期的620 亿（beat1.7%）。毛利方面，VAS 业务毛利率同比 提升3pct 至60%，主要由于二季度《三角洲行动》等自研游戏的增长所致；营销业务毛利率同比提升 2pct 至58%，主要受视频号及搜一搜收入增长所驱动；金融科技业务毛利率同比增加4pct 至52%，主要 得益于消费贷款服务及理财服务的收入增长和支付服务及云成本效益增长。 增值服务：本土游戏稳健运营，海外游戏表现亮眼 25Q2，国内游戏部分收入404 亿元（yoy+17%），高于预期的400 亿元，《三角洲行动》7 月MAU 破 2000 万，持续提供流水贡献，同时长线运营游戏《王者荣耀》《和平精英》《无畏契约》稳健运营； 国际游戏收入表现亮眼达188 亿元（yo ...