证券研究报告 大麦娱乐 (1060 HK) 港股通 阿里鱼增长强劲，现场娱乐稳健发展 公司 FY26H1 营收 49.47 亿元，同增 33%，主因 IP 衍生品中阿里鱼强劲增 长；归母净利润 5.20 亿元，同增 54%，主因阿里鱼表现优异及投资亏损同 比收窄；经调整 EBITA 5.50 亿元，同降 14%，主要系去年同期经调整 EBITA 包含 1.6 亿元的一次性金融资产减值拨回，剔除该次一次性收益后，公司经 调整 EBITA 同增 14%。公司衍生品业务聚焦阿里鱼、增长强劲，C 端战略 有望打开成长空间；大麦演出票务业务稳健增长，未来海外拓展值得期待， 现场演出内容投资积极拉动。维持"买入"评级。 FY26H1 公司演出内容与科技业务收入 13.39 亿元，同增 14.54%；分部业 绩（扣除成本及销售费用）7.54 亿，同增 4.72%。营收增长主因：1）演出 票务业务带动，但受限于演出内容供给增速放缓，场馆资源有限，增速有所 放缓；2）现场娱乐内容业务收入同比增速超过 50%，主因公司拓展大型演 唱会头部项目，并参与音乐节、脱口秀、话剧等品类的主办或投资。我们认 为其分部业绩增速低于收入增速，主 ...