影视院线 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 29,875.86 | | 流通股本(百万股) | 29,875.86 | | 市价(港元) | 0.96 | | 市值(百万港元) | 28,680.83 | | 流通市值(百万港元) | 29,875.86 | 请务必阅读正文之后的重要声明部分 "演艺+IP"双引擎，重构线下娱乐新基建 ——大麦娱乐首次覆盖 股价与行业-市场走势对比 一、大麦娱乐：国内领先的全产业链现实娱乐平台。大麦娱乐是一家主要从事内容制 作、宣传和发行、IP 衍生授权及商业运营、院线及娱乐活动票务管理，以及互联网数 据服务的投资控股公司。旗下电影业务累计参与了 300 余部电影的出品发行和推广， 旗下演出业务覆盖全品类现实娱乐票务类型。阿里巴巴集团系公司控股股东，管理层 互联网行业经验丰富且参与持股。23 年起，架构调整激活组织活力，增长进入快车道， 规模效应明显。 相关 ...

上 市 公 司 传媒 2025 年 06 月 09 日 阿里影业 (01060) ——现场演出+IP 衍生高景气，打造现实娱乐平台 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 0.95 | | 恒生中国企业指数 | 8629.75 | | 52 周最高/最低（港币） | 1.01/0.35 | | H 股市值（亿港币） | 283.82 | | 流通 H 股（百万股） | 29,875.86 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0920 | 一年内股价与基准指数对比走势： -21% 179% 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 HSCEI 阿里影业 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A02305220 ...

华创证券也表示，公司25年修复确定性较强，淘票票市占率稳定，储备《抓特务》《东极岛》《无名之 辈2》等头部单片待释放，有望贡献增量弹性。现场演出：持续增长，加速向上游去。预计25年现场演 出大盘仍能保持增长，大麦一级市场演出票务市占率领先，持续受益增长；此外，内容布局加速，大麦 有用户大数据优势，看好后续空间。IP 衍生：阿里鱼自16年来积累了包括三丽鸥、宝可梦、环球、吉 伊卡哇等在内的数百个优质IP，将在未来继续加大以电商为主的渠道建设，通过类目运营把握货物品类 趋势，并孵化C端品牌，看好阿里鱼渠道建设带动收入放量，及C端品牌孵化进展。 智通财经APP获悉，阿里影业(01060)大涨超17%，自5月20日至今累涨近1.4倍。截至发稿，涨17.89%， 报1.12港元，成交额6.13亿港元。 消息面上，中金研报指出，阿里影业建议将公司名称改为大麦娱乐，并于业绩公告提出内容领先、用户 增长、强化商业衍生能力及积极布局海外四个未来重要策略方向。该行认为，公司希望建立综合娱乐平 台，发展多元化业务方向。大麦：从季节性来看，5 月至10 月为行业旺季，根据中国演出行业协会， 2025 年五一假期5000人以上大型营业 ...

阿里影业 20250528 摘要 阿里影业战略重心转向现场娱乐和 IP 授权，更名"大麦娱乐"体现了对 高质量内容和现场娱乐业务的重视，与公司不断注入优质资产、优化业 务结构相一致。 大麦在现场演出行业表现突出，受益于疫情后线下演出市场的高景气度， 2023 年票房收入同比增长 29%，较 2019 年增幅达 150%，预计未来 三年内保持双位数增长。 阿里鱼作为中国第一、全球第六的 IP 授权公司，增速高达 90%，通过 ToB 转授权模式，从终端 GMV 中获得 5%至 7.5%的分成，并积极探索 ToC 业务，未来增长潜力巨大。 IP 产业链及潮玩行业高速增长，阿里鱼等领先企业受益于年轻消费群体 对 IP 产品和潮玩的需求，相关标的具有较好的投资前景。 阿里影业营收重回增长轨道，归母净利润逐步扭亏为盈，经调整后的 EBITDA 稳步上升，经营状况稳步改善，具备良好的发展前景。 演唱会和音乐节显著带动线下演出行业，2024 年演唱会场次同比增长 50%，主要由供需共振驱动，00 后成为主要受众，占比达到 40%以上。 预计 2025 年进入新一轮产品释放周期，公司票务平台将承接这一边际 好转。公司战略收缩 ...

阿里影业 20250526 摘要 演出市场整体活跃，上财年票房达 580 亿元，同比增长 15%，其中大 型演唱会票房突破 260 亿元，同比增长 78%。大麦娱乐收入 20.57 亿 元，经营业绩 12.3 亿元，均实现高幅增长。阿里鱼收入涨幅超 90%， 核心 IP 矩阵包括三丽鸥家族、宝可梦等。 大麦娱乐在技术层面优势显著，秒级并发购票用户超 10 万的项目有上 千场，同比增长 60%。交付约 3,800 场大型项目（单场座位超 5,000 人），实现安全稳定零事故，建立市场地位。 阿里影业将重心聚焦于演出和 IP 赛道，稳健发展电影业务。大麦娱乐保 持高市占率，开拓旅游演艺、体育赛事等新赛道，拓展海外市场，深耕 C 端市场，开设线上旗舰店。 鉴于电影市场波动，阿里影业在电影投资方面采取稳健策略，优化投资 组合，致力于 AI 技术发展，降低内容制作成本。持续投入衍生品和大麦 业务，提高虚拟拍摄和视效技术竞争力。 预计 2025 年线下演出市场供需火爆，演唱会增速或放缓，整体行业稳 中有升。大麦扩充品类，拓展旅游市场、体育赛事等，出海业务蓬勃发 展，内容侧投资制作业务快速增长。 Q&A 阿里影业在 202 ...

机构：中信建投证券 研究员：崔世峰 核心观点 IP 衍生业务：IP 延续高增长，新签IP 将逐步释放潜力。 FY25 IP 衍生业务营收14.33 亿元，yoy+73%； 分部业绩3.8 亿，yoy+75%。主要系FY25 阿里鱼授权IP 商品零售额大幅增加，带动阿里鱼收入增长超 90%。 阿里鱼IP 矩阵不断扩大，目前已签约三丽鸥、宝可梦、环球影业、蜡笔小新、Chiikawa 等多个全球优 质头部IP。 去年新签Chiikawa/蜡笔小新等已开始贡献高增量，今年年初新签《黑神话》，公司背靠阿里体系增厚IP 营销和销售渠道实力，新签IP 有1-2 年成长时间，后续将逐步释放潜力，推动业绩高增长。 公司提出内容领先、用户增长、强化商业衍生能力及积极布局海外四个未来重要战略方向，考虑到公司 的基本盘韧性足，大麦+阿里鱼新增长极已锋芒初露，我们认为阿里影业的增长前景可见度高，超前的 多元化布局，有望为未来贡献可持续增长后劲。 5 月21 日公告拟将公司由"阿里巴巴影业集团有限公司"更改为"大麦娱乐控股有限公司，有利于公司进 一步在全娱乐生态，特别是线下娱乐市场提升品牌的市场知名度及重塑品牌策略。我们认为阿里影业已 ...

点击注册小程序 2）大麦收入20.6亿元（yoy+236%），分部业绩（分部收入–销售及服务成本–已分配至相关分部的销售及市场 费）约12.30亿。a）大麦票务平台业务方面，保持演出票务市场的领先地位，连续两年创下GMV高速增长记 录，FY25大麦服务了张杰、周杰伦、孙燕姿、Ed Sheeran、Imagine Dragons等国内外多位艺人的大型演唱会， 交付了逾3800场大型项目。b）现场娱乐内容方面，积累了虾米音乐娱乐、Mailive、当然有戏、酷小麦等六大 内容厂牌，FY25参与了逾120个IP的投资与制作，覆盖了演唱会、音乐节、话剧、展览、脱口秀等多种品类。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司FY25实现营收67.02亿元人民币（yoy+33%），实现毛利润24.78 ...

公司研究 2025 年 5 月 23 日 风险提示：IP 业务进展不及预期，演出市场景气度下降，行业竞争加剧风险。 公司盈利预测与估值简表 | 指标 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,036 | 6,702 | 7,461 | 8,425 | 9,118 | | 营业收入增长率 | 43.9% | 33.1% | 11.3% | 12.9% | 8.2% | | 归母净利润（百万元） | 285 | 364 | 882 | 1,111 | 1,343 | | 归母净利润增长率 | NA | 27.7% | 142.6% | 26.0% | 20.9% | | EPS（元） | 0.01 | 0.01 | 0.03 | 0.04 | 0.04 | | PE | 68 | 54 | 22 | 18 | 15 | 资料来源：公司公告，光大证券研究所预测；注：股价时间为 2025-5-22，汇率为 1 港币=0.9186 人民币。注：阿里影业 财 ...

2025 年 5 月 23 日 公司研究 聚焦大麦+IP 衍生品，阿里鱼增速亮眼 ——阿里影业（1060.HK）FY25 业绩点评 要点 事件：公司 FY25 实现营收 67.02 亿元人民币（yoy+33%），实现毛利润 24.78 亿元（yoy+23%），对应毛利率 37.0%，同比下降 3.1pct；实现经调整 EBITA 为 8.09 亿元，同比增长 61%；实现归母净利润 3.64 亿元，同比增长 28%。 FY25 大麦增长保持稳健，IP 衍生品业务收入超市场预期：1）电影科技与投资 制作宣发平台收入 27.1 亿元（yoy-9.6%），主要原因系投资部分电影票房不及 预期。a）电影票务方面，淘票票会员体系打通电影与演出消费，用户黏性高， 降幅低于行业；云智保持国内出票领先，并拓展中国香港及东南亚市场。b）电 影投资制作及宣发方面，重点储备影片数量约 40 部，其中投资待映项目数量约 20 部，自主研发与合制项目数量约 20 部。c）科技业务方面，公司加大 AI、数 字人及虚拟拍摄投入，已建成 4 个虚拟影棚，应用于多部影视项目降低成本；推 出 5 个新数字人；灯塔 AI 接入大模型，提升宣发及票 ...

阿里影业 20250522 摘要 阿里影业战略转型为虎鲸文娱，重心转向线下娱乐和演出业务，大麦网 贡献了 70%的净利润，IP 授权业务也占据重要地位，公司估值接近 20 倍水平，仍具吸引力。 2024 年阿里影业处理影视资产导致投资亏损约 5 亿港币，但若加回该 亏损，归母净利润可达 8.8 亿港币，其中大麦网贡献 6.3 亿港币，IP 授 权业务贡献 2 亿港币，合计占比 95%。 线下演出市场疫情后持续高增长，音乐类演出票房同比 2019 年翻倍， 2025 年 4 月和五一假期票房分别同比增长 42%和 70%以上，跨城观 演需求占比超过 60%。 公司认为未来三年线下演出市场预计保持 30%以上高增长，大麦购票成 功率不到 20%，意味着 80%的需求未满足，5,000 人以上大型演唱会 未满足需求空间至少有 1,500 亿元。 大麦在音乐类线下演出市场占据约 80%的市占率，作为一级代理直接与 艺人经纪团队和场馆对接，拥有更强的资源优势和合规要求。 Q&A 阿里影业在 2025 年 5 月的财报季表现如何？ 阿里影业在 2025 年 5 月的财报季表现非常亮眼。公司发布了 2025 财年的年 度财 ...