机构：华安证券 有道业务"产模一体"战略推动应用落地 有道业务二季度实现收入14.2 亿 （13.3 亿consensus），yoy+7.2%，毛利率43.0%。有道AI 布局持续推 进，推出"子曰"教育大模型AI 创新应用，包括AI 全科学习助手"有道小P"APP、新一代虚拟人口语教练 Hi Echo 3.0 和新一代知识库问答引QAnything。有道在"产模一体"的框架下进行模型与产品的迭代升 级，实现多应用落地。 云音乐稳定运营，生态系统驱动用户转化 研究员：金荣 2Q25业绩： 25Q2，公司实现收入279.9 亿元（yoy+9.4%，qoq-3.2%）。公司二季度实现毛利180.5 亿元 （yoy+12.5%），毛利率为64.7%，同比增加1.8pct；实现调整后净利润95.3 亿元（yoy+32.0%），净利 率为34.2%，同比增加3.5pct。 长线运营游戏稳健运营，海外布局持续加深 公司二季度游戏及相关服务收入为228 亿（234 亿consensus），yoy+13.7%。二季度多款游戏周年庆版 本更新，持续发力。《逆水寒》手游推出两周年庆版本更新，登中国iOS 畅销榜第三。《七日世界》 ...