证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 23 日 [Table_Title] 上行超 20bp，关注深圳地铁长债修复机会 [Table_Title2] 城投解惑系列之十四 [Table_Summary] ►长债高估值成交活跃，收益率一度上行超 20bp 2025 年 5 月以来，深圳市地铁集团有限公司（简称"深圳地铁"） 债券二级市场高估值成交迅速增加，长债成交高估值幅度更大。据 经纪商成交数据统计，2025 年 4-5 月深圳地铁 5 年内债券成交偏离 估值幅度不大，平均在 1bp 以内，而 10 年以上则高估值 2.1bp 和 10.86bp 成交，平均成交价格和期限也在近一月里快速抬升。密集 的高估值成交使深圳地铁长债收益率一度上行超 20bp，走出不同于 整体城投债的走势。背后的原因主要是部分机构投资者担忧作为万 科的第一大股东，深圳地铁频繁"输血"救助万科，股权投资造成 重大损失，信用资质可能会受万科拖累 ►地产舆情或扰动城投债估值，市场消化后利差多压缩 由于房地产市场持续低迷，近年来多家粤系民营房地产企业接连暴 雷。在此背景下，区域城投平台也出现了与地产相关的 ...