丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨医疗保健 [Table_Title] 低处藏珠，蓄势待发：创新链价值迎修复拐点， 创新药板块底部夯实 报告要点 [Table_Summary] 创新链板块周期向上与成长兼具，内外需共振。内需维度，2025 年来中国创新药研发投入景气 度渐趋改善，随之带来创新药产业链进入新一轮景气周期；出海维度，以海外收入为主的中国 CDMO 公司在 2024Q2 前后新签/在手订单金额开始明显改善，且积极趋势持续，业绩趋势向 好。创新药板块走进兑现期，估值水平处于低位，2026Q2 板块催化剂密集，创新技术形式全 面开花，我们认为国内药企在二代 ADC（载荷迭代等方向）、XDC、人工环肽、分子胶、细胞 疗法、小核酸等方向的开发均处于全球领先身位，出海或保持高频，建议关注出海模式多样性。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 万梦蝶 SAC：S0490524030005 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 低处藏珠，蓄势待发：创新 ...