4Q25 及2025 年业绩符合我们预期 中银香港公布2025 年度业绩：公司2025 年营收同比+8.1%，归母净利润同比+4.9%；4Q25 营收同比 +13.8%，环比+15.6%；税前利润环比+0.3%，同比+5.0%，业绩符合我们预期。 发展趋势 机构：中金公司 研究员：吕松涛/严佳卉/张帅帅 净利息收入好于预期。公司4Q25 单季经调NII 同比+7.3%，带动全年经调NII 同比+1.4%，好于一致预 期，主要由于4Q25HIBOR 季节性上冲。2025 年日均HIBOR 较上年下行超160bp，但公司全年调整后 NIM 仅-6bp 至1.58%，主要由于结构优化支撑NIM：1）2025 年公司日均生息资产同比+5%，存款同比 +8%，增速均快于日均付息负债增速（4%）；2）公司关注客户综合化经营，深耕现金管理、代发薪等 场景，2025 年末CASA存款占比较年初+7pct。公司总贷款较年初+2.4%，其中在港贷款温和增长，较年 初+2%；东南亚贷款较年初+10%，增长强劲。 向前看，我们预计净利息收入2026 年同比略负，主要担忧在于公司美元负债占比高，港元资产占比 高，美元降息预期下行+避险 ...