证券研究报告 | 公司点评 | 个护用品 线上为核心驱动，关注后续医研新品催化 ——登康口腔 2025H1 业绩点评报告 投资要点 ❑ 登康口腔披露 2025H1 业绩： 2025H1 公司实现营业收入 8.4 亿元，同比+19.7%，实现归母净利润 0.9 亿元，同 比+17.6%，扣非后归母净利润 0.7 亿元，同比+25.7%；25Q2 单季公司实现营业 收入 4.1 亿元，同比+20.1%，实现归母净利润 0.42 亿元，同比+19.7%，扣非后归 母净利润 0.34 亿元，同比+24.0%。公司 Q2 增长靓丽，业绩表现略超我们预期。 ❑ 线下渠道相对稳定，线上渠道持续高增 分产品：2025H1 公司成人牙膏业务实现营业收入 6.8 亿元，同比+23.0%，销售 占比提升至 80%；成人牙刷业务实现收入 0.8 亿元，同比+4.2%，销售占比约为 10%。成人牙膏业务表现优异。 分渠道：2025H1 公司线下渠道实现收入 5.4 亿元，同比-0.2%，销售占比约为 64%，仍为公司收入主要来源。其中经销/直供渠道收入分别为 5.1/ 0.2 亿元，分 别同比-0.5%/ +13.6%；2025H1 ...