上 市 公 司 美容护理 2025 年 06 月 30 日 百亚股份 (003006) ——注重品牌力沉淀，看好中长期成长性 报告原因：有新的信息需要补充 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 06 月 27 日 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | 26.73 | | 一年内最高/最低（元） | 34.99/19.97 | | | 市净率 | | 7.3 | | 股息率%（分红/股价） | | 2.06 | | 流通 A 股市值（百万元） | | 11,456 | | 上证指数/深证成指 | 3,424.23/10,378.55 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 3.68 | | 资产负债率% | 29.47 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 430/429 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 06-27 07-27 08-27 09-27 10-27 11-27 12 ...

豪悦护理 20260629 摘要 豪悦护理板块波动受杰婷发展及二季度业绩展望影响，618 期间杰婷抖 音增速显著，电商业务提速由新品驱动，透气双 U Pro 和新引力提升销 售结构并改善客群。 杰婷新品透气双 U Pro 定价提升，新引力定位中高端市场，正处于推广 阶段，线下在优势区域试水，但铺货速度较慢，未来表现值得关注。 豪悦护理主业受益于过去两年出生人口增长，预计今年有明显增长，市 场份额持续提升，出海业务在泰国增长显著，计划增加产能。 国内生育政策积极变化，如育儿补贴制度，为豪悦护理提供增长期权， 政策力度加大将提升公司主业预期及估值。 预计 2025 年豪悦护理主业收入增长超 10%，未来保持稳定或个位数增 长。杰婷处于初期变化阶段，后续发力或有更好效果。 豪悦收购杰婷后，供应链和制造端降本增效，提升线下竞争力，预计整 体毛利率将逐步提升，但二季度业绩验证期需关注盈利情况。 长期关注主业增长、杰婷线上 ROI、收购协同效应、报表质量和毛利率 改善等指标，以评估豪悦护理的盈利增长空间。预计 2025 年利润约 4.8 亿元，主业贡献 4.4 亿元，杰婷贡献几千万元。 Q&A 皓月护理的投资逻辑是什么？ ...

近期上证指数突破3/18创下的年内新高，并接近2024/10/8的高点。指数新高背后，各行业分化依然较为明显。 一级行业看： 对比2025/3/18收盘价，当前银行、农牧、美护、军工、化工、交运、石化中 超2025/3/18水平占比居前 ，钢铁、电子、家电、通信、计算机、电力设备中 该类个股占比靠后； 对比2024/10/8收盘价，当前银行、摩托车、军工（地面兵装、航天装备）、化工（塑料、非金属材料）、新消费（文娱用品、个护用品、零售、饰品） 中个股收盘价超2024/10/8水平占比居前，传统消费（白酒、酒店餐饮、白电、厨电）、医药（中药、医疗器械、医疗服务、医药商业）、非银（证券、 保险）、光伏设备、钢铁、煤炭开采中该类个股占比靠后。 对比2024/10/8收盘价，当前银行、零售、美护、机械、军工、汽车中个股收盘价 超2024/10/8水平占比居前， 钢铁、非银、煤炭、医药、地产 中该类个股 占比靠后。 二级行业看： 对比2025/3/18收盘价，当前金融（银行、保险、多元金融）、军工（航海装备、地面兵装）、农牧（动物保健、农化制品、种植业、饲料）、贵金属、 个护用品、化学制药中超2025/3/18水平占比 ...

内生拓品类，外延赋能成长 事件：公司发布 2024 年报及 2025 一季报 25Q1 公司实现收入 3.2 亿元，同比+13.3%；归母净利润 0.1 亿元，同比 -34.5%；扣非归母净利润 0.1 亿元，同比-36.4%； 2024 公司实现收入 13.0 亿元，同比+21.8%；归母净利润-0.8 亿元，同比 -183.6%；扣非归母净利润-1.0 亿元，同比-366.6%。 公司报告 | 公司点评 倍加洁（603059） 证券研究报告 24 年业绩下滑主要系参股公司薇美姿经营业绩波动以及控股子公司善恩 康经营业绩不达预期，公司对长期股权投资及商誉分别计提减值准备。 分产品，24 年牙刷收入 5.0 亿元，同比+8.5%，销量 4.2 亿支，同比+14.7%， 单价 1.19 元，同比-5.5%；湿巾 3.9 亿元，同比+15.3%，销量 52.8 亿片， 同比+19.0%，单价 0.07 元，同比-4.0%。 25Q1 牙刷收入 1.2 亿元，同比-1.2%，销量 0.99 亿支，同比-1.3%，单价 1.19 元，同比+0.08%；湿巾 0.79 亿元，同比-16.0%，销量 10.76 亿片，同 ...

2025 年 06 月 17 日 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 耿驰政（联系人） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 gengchizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125050007 总量承压、结构分化：中国消费正步入深层次转型期 当前中国消费市场在经济弱复苏与政策持续支持下，呈现出"总量承压、结构分化" 的趋势：一方面，传统消费升级持续推进；另一方面，新兴赛道加快扩张。同时， 当前中国消费呈现出更为突出的情绪化特征，消费者倾向于通过消费进行心理补偿 与情绪释放，并愈发重视本土文化的认同感与价值共鸣。这一转型路径与日本自 2005 年前后进入的"第四消费时代"在特征上高度相似，背后是经济、人口和社会心理 等多重因素共同作用的结果。在这一背景下，日本过去四十年的消费转型过程所呈 现出的阶段性特征与成因，可作为观察消费演进趋势的一个参照视角。同时，围绕 消费板块的二级行业表现，我们提出以 Delta G（盈利增速的边际变化）为核心线索 的分析方法，重点回答以下问题：当前有哪些消费细分品类值得重点关注？ "日本消费四十年"的突围逻辑 日 ...

中喜会计师事务所（特殊普通合伙）对两面针2024年年报问询函的回复 针对货币资金问题，公司披露2024年末货币资金余额12.73亿元，主要存放于柳州银行、广西北部湾银 行等，利息收入4072.46万元，年综合平均利率3.26%，与货币资金规模匹配。新增短期借款9000万元， 主要因享受民品贴息和科创贷款政策，实际资金成本低于市场利率。关于盈利能力，公司2024年实现扣 非后净利润895万元，同比下降37.13%，销售费用和管理费用分别增长6.99%和15.33%。公司主营业务 为日化产品，毛利率13.84%，低于同行业公司登康口腔。公司计划通过技术创新、优化产品结构、拓 展销售渠道等措施改善盈利能力。关于其他权益工具投资，公司持有广西北部湾银行和柳州银行股权， 近三年分红稳定。其他非流动资产主要为预付工程及设备款，未发现关联关系或潜在利益安排。现金流 方面，公司支付的其他与经营活动有关的现金1.31亿元，主要用于支付各项费用和往来款，未发现关联 关系。 公司公告汇总 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 两面针关于2024 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨家庭装饰品 [Table_Title] 见贤思齐：从百亚看豪悦与源飞的成长路径 报告要点 [Table_Summary] 从百亚股份的案例可以看出，供给侧的创新和渠道变革是国货品牌快速崛起的核心。豪悦护理 和源飞宠物均是由制造转向自主品牌，在代工业务基本面稳健的基础上，自主品牌也处于快速 发展的机遇期，且两公司均拟推出股权激励计划。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 蔡方羿 米雁翔 仲敏丽 应奇航 章颖佳 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490522050001 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 家庭装饰品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 见贤思齐：从百亚看豪悦与源飞的成长路径 [Table_Summary2] 复盘百亚股份品牌塑造与扩张案例，梳理豪悦与源飞的成长路径 百亚股份复盘的思考：百亚本轮品牌起势及加速扩张，核心在于以差异化益生菌系列形成大单 品，借助抖音 ...

本周关注点 截至2025年6月6日收盘，稳健医疗（300888）报收于49.59元，较上周的48.38元上涨2.5%。本周，稳健 医疗6月4日盘中最高价报53.78元。6月3日盘中最低价报48.5元。稳健医疗当前最新总市值288.78亿元， 在个护用品板块市值排名1/13，在两市A股市值排名510/5148。 2025年，公司两大主业的盈利能力整体呈现出稳中向好的提升态势。2024年，医疗业务整体营业利润率 为7.6%；全棉时代营业利润率为12.1%，自2022年起持续上升。展望2025年，医疗业务受公共卫生事件 影响的阶段已基本结束，防护产品去产能去库存工作已经完成，营业利润率有望同比提升。全棉时代品 牌势能上升，消费者认可度提高，产品结构优化，降本增效成果显著，毛利率预期向好；营销投放更加 精准，管理费率预计下降，消费品业务整体营业利润率有望继续提升。 当前，棉柔巾市场整体呈现增长态势，行业规模已达百亿级，市场空间广阔，增长潜力大。棉柔巾作为 全棉时代最重要的品类之一，我们已制定了一体化的经营计划，涵盖商品、营销和渠道建设。营销层 面，我们将持续做好消费者沟通工作，帮助消费者分辨全棉和化纤材质的区别，了解 ...

洗澡应该是一天当中最享受的时刻吧。 累了一天回到家，洗个热乎乎的澡， 压力、疲惫、烦恼一点点地释放。 有时候，洗个澡可不是冲冲水那么简单，要洗干净全身、包括手够不着的后背，这可是个力 气活儿。 为了解决这个问题，想必很多人都用过搓澡巾这种神器。 "搓澡得下狠劲，不搓得身上红彤 彤，这澡就白洗了！" 这就是许多中国人洗澡方式的真实写照。 很少人知道，搓澡虽然爽，却会让你的皮肤越来越差。 有医生指出，经常使用粗糙的搓澡巾搓澡，把皮肤搓红、搓痛了，对皮肤屏障是一种机械性损伤，很可能 破坏这层保护膜，让皮肤变得敏感脆弱，除了容易干痒。 那有什么可以替代搓澡巾的方法呢？ 小仙女帮大家找到了，不伤皮肤的"搓澡好物"—— 匹奇电动洗澡 刷。 蹭，ta全程自动替你刷背！ 像一些搓澡巾深入不到的缝隙，也能清洁得到。 完全不需要摁着来回揉搓，伤害娇嫩的肌肤屏障引发干燥、瘙痒等问题。 搓澡巾，漏过缝隙 里的"肌肤垃圾"。 3 0 0 0 0 根 柔 软 尼 龙 刷 毛 齐 上 阵，不 用 力 搓 洗，也 会 不 会 伤 肌 肤，轻 松 扫 除 角 质 垃 圾，好 好 洗 个 澡！ 匹奇洗澡刷的刷头上一共均匀分布着足足3万根尼龙刷毛 ...

2025 年 05 月 24 日 策略研究团队 理解消费今年以来的领涨——从总量到结构 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 无论是 4 月以来，还是年初以来，消费均领涨 无论是 4 月以来（尤其是对等关税实施后），还是今年年初以来，市场领涨的细分板 块均以消费为主，其中又以个护用品、动保、饲料、休闲食品、化妆品等品种涨幅 最为领先。我们自 2.12 春季策略展望以来推荐的消费细分行业则包括服装鞋帽、汽 车（包括两轮电动车）、零售、食品、美容护理、养殖、饲料、零食。 如何理解消费今年以来的领涨——从总量到结构 1、预期差 1：财政即便是弱扩张，社零也有更高弹性。我们发现，社零增速的弹性 对财政支出周期非常敏感。许多投资者倾向于认为，消费是显著的后周期品种，往 往需要投资或出口有显著的改善之后，消费的提振才慢慢显现。但我们发现一个预 期差：社零同比增速与名义 GDP 增速的轧差可以看做社零的弹性，当财政支出在下 行（收紧）周期时，社零的弹性减弱，而当财政支出在上行（扩张）周期时，社零 的弹性上行。随着财政支出周期从 2023-2024 ...