□本报记者 张韵 以行业景气度为先 中国证券报：可以分享一下您的投资框架吗？您主要关注哪些方面？ 郑晓曦：我的投资框架主要包括行业景气度、企业竞争壁垒、估值这三部分。其中，行业景气周期是我 投资研究框架的重点，如果给一个权重的话，我认为在40%-50%之间。景气周期是非常重要的投资指 标。 中国证券报：基于这三部分构成的投资框架，在实践中，您具体会如何开展投资操作？ 郑晓曦：对于排在第一位的行业景气度来说，从近几十年来的产业变迁看，每一轮重要的产业成长都是 经过四个周期——导入期、成长期、成熟期、衰退期。我希望能在产业由导入期迈向高速增长期的转折 点买入，然后长期持有，一直到它走过高速成长期，进入成熟期时兑现。如果在导入期或成长早期介 入，更多体现为主题投资性质，需要很长时间才能实现0的突破。而已经实现了0到1的突破，正在进入1 到10甚至10到100的高速增长阶段是最理想的，这往往也就是市场渗透率快速提升的阶段。 排在第二位的是企业竞争壁垒，具体包括技术壁垒和产品护城河两个方面。我认为，投资一家公司的超 额收益主要也是来自于此。尤其是对于新质生产力方向的企业而言，企业竞争壁垒越高，其潜在的投资 价值也越大。 ...