2025 年 08 月 28 日 康缘药业(600557.SH) 创新药研发加速，多个产品有望取得关 键临床进展 事件及观点：公司发布 2025 年中报。我们认为，公司短期内业 绩承压核心在于去年同期高基数及中药领域部分外部因素影响， 后续影响有望弱化；且公司未来创新药看点丰富，包括下一代乙 酰胆碱酯酶抑制剂氟诺哌齐、三靶点减重药 ZX2021 及双靶点减 重药 ZX2010 等产品后续有望陆续读出临床数据，后续催化剂较 多。 业绩情况：2025 年上半年公司实现营业收入 16.42 亿元，同比 下滑 27.36%，归母净利润 1.42 亿元，同比下滑 46.36%，经营性 现金流量净额 1.44 亿元。主业下滑主要在于去年同期高基数影 响，叠加宏观环境及医药行业政策影响公司呼吸、心脑疾病领域 药品终端市场需求出现波动。业绩虽有所承压，但在销售端，公 司持续推进营销改革，品种端，公司独家品种数量丰富，并推进 存量产品新适应症开发及创新中药布局，上半年玉女煎颗粒（用 于胃热阴虚证）、淫羊藿总黄酮胶囊（血管性痴呆适应症）、固本 消疹颗粒（用于慢性自发性荨麻疹卫表不固证）、连参更年颗粒（用 于更年期综合征（阴虚火旺 ...