证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 01 年 月 日 顺丰同城（09699.HK） 内外双向发力推动业绩高增，无人物流布局稳健推进 公司发布 2025 年业绩公告。2025 年公司实现营收 229 亿元/同比+45%， 年内利润 2.8 亿元/同比+110%，经调整净利润 4.1 亿元/同比+184%，净 利率 1.2%/同比+0.4pts，经调整净利率 1.8%/同比+0.9pts，费用率 5.3%/ 同比-0.9pts；2H25 营收 127 亿元/同比+43%，年内利润 1.4 亿元/同比 +100%，经调整净利润 2.5 亿元/同比+223%，净利率 1.1%/同比+0.3pts， 经调整净利率 2.0%/同比+1.1pts，费用率 5.3%/同比-0.9pts。报告期内 平台活跃商家 112 万家/同比+72%，活跃消费者 2,606 万人/同比+11%， 活跃骑手约 146 万人/同比+46%。 同城配送及最后一公里业务强韧增长。2H25 同城配送收入 77 亿元/同比 +51%；全年同城配送收入 135 亿元/同比+48%，订单量同比增长超 55%， 系公司 ...