机构：天风证券 研究员：孔蓉/孙海洋/曹睿 事件：根据2025 年8 月22 日公告，布鲁可集团发布中期业绩。2025 年上半年，公司实现收入13.38 亿 元，同比提升27.9%。毛利实现6.47 亿元，同比提升16.9%，毛利率同比下降4.5pct 至48.4%。经调整净 利润达3.20 亿元，同比提升9.6%，经调整净利率同比下降4.0pct 至23.9%。 点评： IP 商业化提速，产品结构优化。截至2025 年6 月30 日，公司已将19个IP 商业化，SKU 总数达925 种， 覆盖小黄人、酷洛米和名侦探柯南等热门IP。头部IP 集中度有所下降，新IP 或逐步放量。2025 年上半 年，公司前四大IP 产品的收入贡献合计占总收入的83.1%，而2024 年同期前三大IP 产品的收入贡献合 计占比为92.3%。从产品结构来看，年龄段、价格带扩展有序推进。公司16 岁以上年龄段产品收入占比 从截至2024年6 月30 日止六个月的10.4%增长至截至2025 年6 月30 日止六个月的14.8%。6-16 岁年龄段 产品收入占总收入的82.6%，为公司主要收入来源。截至2025 年6 月30 日止六个 ...

港股公司报告 | 公司点评 布鲁可（00325） 证券研究报告 25H1 业绩点评：IP 商业化提速，海外业务快速增长 事件：根据 2025 年 8 月 22 日公告，布鲁可集团发布中期业绩。2025 年 上半年，公司实现收入 13.38 亿元，同比提升 27.9%。毛利实现 6.47 亿 元，同比提升 16.9%，毛利率同比下降 4.5pct 至 48.4%。经调整净利润 达 3.20 亿元，同比提升 9.6%，经调整净利率同比下降 4.0pct 至 23.9%。 点评： IP 商业化提速，产品结构优化。截至 2025 年 6 月 30 日，公司已将 19 个 IP 商业化，SKU 总数达 925 种，覆盖小黄人、酷洛米和名侦探柯南等 热门 IP。头部 IP 集中度有所下降，新 IP 或逐步放量。2025 年上半年， 公司前四大 IP 产品的收入贡献合计占总收入的 83.1%，而 2024 年同期 前三大 IP 产品的收入贡献合计占比为 92.3%。从产品结构来看，年龄段、 价格带扩展有序推进。公司 16 岁以上年龄段产品收入占比从截至 2024 年 6 月 30 日止六个月的 10.4%增长至截至 202 ...