证券研究报告 长安汽车 (000625 CH) Q3 毛利率环比向上，新车与出海并驱 | 华泰研究 | | | 动态点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 10 月 | 27 日│中国内地 | 乘用车 | 目标价(人民币): | 15.45 | 公司公布三季度业绩：收入 422 亿元，同环比+23%/10%；归母净利润 8 亿元，同环比+2%/-19%。前三季度公司实现收入 1149 亿元，同比+4%； 归母净利润 31 亿元，同比-15%。公司三季度业绩低于我们预期(Q3 前瞻预 计为 13~18 亿元)，我们认为主要系汇率变化影响到财务费用和其他支出。 考虑到新车深蓝 S09、启源 Q07 上市放量，规模效应有望提升新能源车盈 利能力，维持"买入"评级。 公司新能源渗透率提升至约 48%，Q3 毛利率继续环比向上 公司 25Q3 销售新车 71 万辆，同比+25%。得益于启源 Q07 等新车表现， 公司新能源转型卓有成效。25Q3 销售新能源乘用车达 25 万辆，同环比 +83%/9%，新能源乘用车渗透率 ...