证券研究报告 情绪低位回升，关注小盘成长 ——12月基金配置展望 证券分析师 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 任书康 投资咨询资格编号：S1060525050001 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 研究助理 2025年12月2日 请务必阅读正文后免责条款 基金配置建议：情绪低位回升，关注小盘成长 2 11月回顾：A股下跌、美股震荡；美债利率下行、国债利率上行；商品价格分化；美元指数下行，人民币升值。美股AI板块估值引发市场担忧， 美联储降息预期大幅波动，美股震荡，A股、港股下跌，美债利率下行、美元指数下行。央行国债购买规模不及预期，国债利率上行。11月基金 市场表现不佳，发行规模上行，权益型ETF基金资金净流入，主动权益基金增持红利、价值潜力和景气风格，减持质量风格。 12月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，10月私人部门融资增速仍在下行，通胀因子低位回升，经济复苏信号仍有待观察。动量因子 维持看空，市场情绪仍未回升至乐观区间，建议维持权益资产低 ...