作为国内在线职业培训领域的头部玩家，嗨学网赴港上市的动作备受市场关注。 这家成立于2012年的企业，2024年已跻身中国第四大在线职业能力培训服务提供商，还是中国最大在线 建筑职业能力培训服务提供商以及第二大在线应急安全职业能力培训服务提供商。 同时，嗨学网背后还有着强大的股东阵容，包括正心谷资本、好未来等。然而，翻阅其披露的上市招股 书不难发现，在行业领先地位的光环之下，公司正深陷营销依赖、纠纷频发与持续亏损的三重困境。 八成员工干营销 营销支出占比高 嗨学网于2012年正式成立，在短短十多年时间中，取得了令人瞩目的成绩：在线职业培训行业内跻身头 部，截至2025年上半年，嗨学网已累计服务了约430万名付费用户；服务超过130家企业及事业单位。 在业务模式上，据嗨学网介绍，其主要通过在主流电子商务及社交媒体平台上运用精准获客策略获得新 用户，并通过提供免费的入门学习素材及课程，将用户转化为付费用户。证券时报记者此前曾体验发 现，在电商网站花一定费用购买相关书籍后，嗨学网会提供免费录播视频供用户学习，进而会有自称嗨 学网"班主任"的人士联系用户，至于用户是否愿意花费更多费用参与进阶学习，则主要靠这些"班主 任 ...

作为国内在线职业培训领域的头部玩家，嗨学网赴港上市的动作备受市场关注。 这家成立于2012年的企业，2024年已跻身中国第四大在线职业能力培训服务提供商，还是中国最大在线建筑职业能力培训服务提供商以及第二大在线应急 安全职业能力培训服务提供商。 同时，嗨学网背后还有着强大的股东阵容，包括正心谷资本、好未来等。然而，翻阅其披露的上市招股书不难发现，在行业领先地位的光环之下，公司正 深陷营销依赖、纠纷频发与持续亏损的三重困境。 八成员工干营销营销支出占比高 嗨学网于2012年正式成立，在短短十多年时间中，取得了令人瞩目的成绩：在线职业培训行业内跻身头部，截至2025年上半年，嗨学网已累计服务了约 430万名付费用户；服务超过130家企业及事业单位。 在业务模式上，据嗨学网介绍，其主要通过在主流电子商务及社交媒体平台上运用精准获客策略获得新用户，并通过提供免费的入门学习素材及课程，将 用户转化为付费用户。证券时报记者此前曾体验发现，在电商网站花一定费用购买相关书籍后，嗨学网会提供免费录播视频供用户学习，进而会有自称嗨 学网"班主任"的人士联系用户，至于用户是否愿意花费更多费用参与进阶学习，则主要靠这些"班主任"的营 ...

Core Viewpoint - The article highlights the challenges faced by Haixue.com, a leading player in the online vocational training sector in China, as it prepares for its IPO in Hong Kong. Despite its strong market position, the company is grappling with high marketing dependency, frequent disputes, and ongoing losses [1]. Group 1: Company Overview - Established in 2012, Haixue.com has become the fourth largest online vocational training service provider in China by 2024, and it is the largest provider in the online construction vocational training sector [1]. - As of mid-2025, Haixue.com has served approximately 4.3 million paying users and over 130 enterprises and institutions [3]. Group 2: Marketing Strategy - The company employs a significant number of marketing personnel, with 80% of its 1,258 full-time employees dedicated to sales and marketing, while only 10.6% are instructors [2][3]. - Marketing expenses have been substantial, with figures for 2022 to 2025 showing costs of 285 million, 315 million, 330 million, and 147 million yuan, respectively, accounting for 71.3%, 66.8%, 64.7%, and 63.4% of revenue during those periods [4]. Group 3: Consumer Complaints - Haixue.com has faced numerous consumer complaints regarding misleading sales practices and difficulties in obtaining refunds, with reports of consumers being misled into paying for expensive courses under false pretenses [5][6]. - In 2023, there were 27 complaints on a consumer platform in Sichuan regarding refund issues, with many consumers claiming they were induced to pay without proper qualifications [7][8]. Group 4: Financial Performance - Despite high revenue growth, Haixue.com has not achieved profitability, reporting losses of 186 million, 175 million, and 90.69 million yuan from 2022 to 2024, with a continued loss of 158 million yuan in the first half of 2025 [9][10]. - The company’s revenue for 2022, 2023, 2024, and the first half of 2025 was 400 million, 472 million, 511 million, and 232 million yuan, respectively, with gross margins of 78.6%, 81.1%, 81.6%, and 85.8% [10][11].

证券时报记者观察到，在嗨学网官网上，公司长期招募课程代销机构，代销机构仅需有5人以上团队、 三四线固定办公场地以及相关销售经验即可。同时，招股书显示，嗨学网会通过与电商平台及社交平台 的推广伙伴合作，一般直接分派或与第三方推广伙伴合作而分派这些产品，以具有吸引力的价格触达潜 在用户。 同时，嗨学网背后还有着强大的股东阵容，包括正心谷资本、好未来等。然而，翻阅其披露的上市招股 书不难发现，在行业领先地位的光环之下，公司正深陷营销依赖、纠纷频发与持续亏损的三重困境。 八成员工干营销 营销支出占比高 嗨学网于2012年正式成立，在短短十多年时间中，取得了令人瞩目的成绩：在线职业培训行业内跻身头 部，截至2025年上半年，嗨学网已累计服务了约430万名付费用户；服务超过130家企业及事业单位。 在业务模式上，据嗨学网介绍，其主要通过在主流电子商务及社交媒体平台上运用精准获客策略获得新 用户，并通过提供免费的入门学习素材及课程，将用户转化为付费用户。证券时报记者此前曾体验发 现，在电商网站花一定费用购买相关书籍后，嗨学网会提供免费录播视频供用户学习，进而会有自称嗨 学网"班主任"的人士联系用户，至于用户是否愿意花费更多 ...