机构：第一上海 研究员：陈晓霞/黄晨 25H1 业绩回顾，扣非净利润环比提速：收入122.1 亿元，同比增长17.9%；归母净利润16.7 亿元，同比 增长12.9%；扣非净利润15.9 亿元，同比增长37.0%，相比25Q1 的29.5%进一步提速。分业务看：轨道 交通业务实现收入69.1 亿元，同比增长12.6%；新兴装备业务实现收入人民币52.4 亿元，同比增长 25.9%，其中基础器件收入24.2 亿元，同比增长29.1%，新能源发电收入10.5 亿元，同比增长42.9%，新 能源汽车电驱10.0亿元，同比增长1.3%。上半年公司各板块业务毛利率均有所提升，叠加收入结构变 化，综合毛利率同比提升4.4 个百分点至32.0%。公司每股派息0.44 元人民币（含税），派息比率 35.75%。 轨交业务增长乐观，维保占比持续提升：国铁客运畅旺，客运量屡创新高，带动25 年动车组招标超预 期。以旧换新政策推动老旧内燃机车陆续退出市场，给机车带来持续增量需求。25H1维保业务占轨交 收入比例约23%，相比去年同期高速增长，看好未来国铁和城轨的维保需求释放。此外，公司在轨交领 域持续拓展新领域，通信信号、其他轨道 ...