银行业 超配（维持） 股息铸盾，资金化矛 投 资 银行业 2026 年上半年投资策略 2025 年 12 月 9 日 S0340525040001 电话：0769-23320072 邮箱： lijiajun@dgzq.com.cn 行 业 研 究 资料来源：IFinD，东莞证券研究所 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 推荐 分析师：李嘉俊 SAC 执业证书编号： 复盘：ROE 彰显盈利韧性，增量资金追逐确定性价值。2025 年前三 季度，行业年化平均 ROE 维持在 10.73%，尽管受宏观环境影响有所 下行，但横向比较仍处于中上游水平，盈利韧性凸显。市场表现方 面，截至 11 月末，申万银行板块上涨 9.16%，各子板块实现普涨。 板块走出逆周期行情，主要得益于险资等增量资金的持续流入，以 及低利率环境下银行股高股息、盈利确定性的配置吸引力。 策 略 银行指数走势 基本面展望：政策协同稳增长，息差压力与结构分化并存。（1）量： 财政与货币政策协同发力，全方位扩大国内需求，有望为银行信 ...