【环球网财经综合报道】8月29日盘后，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行集体发布了2025年半年报。数据显示，国有六大 行总资产规模整体保持稳步提升，经营业绩呈现分化态势，部分银行净利润出现小幅调整。与此同时，六大行均公布了中期分红计划，预计现金分红总额超 过2000亿元，持续回报股东。 | | 2025年1-6月 | 2024年1-6月 | 2023 年 1- | | --- | --- | --- | --- | | 经营成果(人民币百万元) | | | | | 利息净收入 | 313,576 | 313,950 | 3 | | 手续费及佣金净收入 | 67,020 | 67,405 | | | 营业收入 | 427,092 | 420,499 | 4 | | 业务及管理费 | 102,922 | 99,453 | | | 资产减值损失(1) | 104,529 | 102,069 | | | 营业利润 | 198,906 | 196,416 | | | 税前利润 | 199,008 | 197,184 | 2 | | 净利润 | 168,803 | 171,296 | | | 归 ...

理财市场是否已做好充分准备，迎接这笔来自存款迁徙的"泼天富贵"？ "我想让钱更'值钱'一些。"在深圳从事制造业的李明（化名）最近正考虑把部分存款转为理财或基金产 品。尽管他向来风险偏好较低，但如今也开始尝试用小部分资金购买R2级别的理财产品。 和李明有相似想法的人正在增多。根据央行7月发布的金融数据，当月居民部门存款减少了1.1万亿元， 而非银机构存款则增加了2.14万亿元。多份券商研报指出，居民存款正持续向基金、理财等资管产品转 移。中信证券明明团队估算，2025年7月末，银行理财规模环比大幅增长约2万亿元，达到32.67万亿 元，超出市场预期。 但理财市场是否已做好充分准备，迎接这笔来自存款迁徙的"泼天富贵"？第一财经记者观察发现，当前 仍存在不少挑战。一方面，受"股债跷跷板"等市场因素影响，债券市场近期持续震荡，不少理财产品的 收益也随之波动；另一方面，理财产品底层资产收益率普遍呈现下行趋势，"资产荒"的局面仍在延续。 新一轮存款搬家潮正在来临 在存款利率不断下行的背景下，资金搬家趋势渐显。央行7月金融数据显示，7月居民部门新增存款减少 1.1万亿元，而非银机构存款增加2.14万亿元。 中国银河证券研究 ...

8月25日，A股单日成交额突破3万亿元，创下历史第二高纪录。这一数字不仅刷新了市场对"牛市"的认知，更折射出资金面的深刻变化。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证5( | | --- | --- | --- | | 3877.13 | 12417.31 | 1602.2 | | +51.37 +1.34% +251.25 +2.07% +2.00 +0 | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全 | | 1278.82 | 2753.67 | 6159.3 | | +30.95 +2.48% +71.11 +2.65% +98.55 +1 | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A5( | | 4459.66 | 6941.67 | 5301.1 | | +81.66 +1.87% +118.83 +1.74% +102.23 +1 | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红 | | 7468.53 | 5397.42 | 5636.2 | | +105.59 +1.43% +105.73 +2.00% +36.87 +0 | | | | 万得全A涨跌分布 | | | 资料 ...

(1) 出口情绪稍缓,内需不足上方空间有限(2) 下方有反内卷 及成本端支撑。 (1) 宏观情绪偏暖:(2) 检修较多:(3)需求维持刚需为主 PE 价格震荡偏弱。 (1) 检修支撑力度有限;(2) 订单维持刚需;(3) 盘面回归基 nnere 咱,震荡偏弱。 盘面回归基本面;(2) 检修较前期有所减少,供应压力较 近月仓单较多,盘面震荡偏弱。 (1)现货即将迎来旺季;(2)现货库存低位,价格止跌反 弹; (3)能化板块反内卷情绪重现。 (1) 市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能,韩国预计降低石 脑油裂解产能,烯烃板块受情绪驱动偏强运行;(2)中美关税展 期,美俄会谈进展顺利,BLPG3运费上涨,FEI反弹:(3)中东 供应缩量,国内化工需求增加支撑:(4)仓单突破新高,原油基 本面压制,仍需关注9月注销以及9-10月差变化。G (1) 9月供给超同期水平: (2) 预计高价航司报价往低价收 其他 三 iz XT 25 敛:（3）运价下行速度略超预期。 娱乐中的信息均源于公开可获得的资料,国贸教育力定准确可靠。但不对上述信息的准确性及完整性领任何探证。本报告不构成个人投资建议、也未作 别投资者帮班的投资目标 ...

21世纪经济报道记者 吴霜 会上，嘉宾讨论了关于低利率环境下的资产配置策略、股债市场走势、黄金与美元资产前景等热点话 题，为当前复杂市场环境下的投资决策提供了宝贵思路，不仅反映了资管行业对当前市场的深度思考， 更展现了专业投资者在复杂环境下的应对之道。 8月16日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的"2025资产管理年 会"在上海浦东隆重举办。下午分论坛的圆桌由浦银理财副总经理张文桥主持，来自摩根资产管理、招 银理财、财通资管、友山基金、交银施罗德基金、浦银安盛基金和博时基金等多位资管行业的业务专家 围绕"探索大类资产多元配置之路"这一主题进行了分享。 低利率重塑配置逻辑 去年9月至今的政策变化为资本市场带来了深远影响。财通资管权益投资总监李响在讨论中指出，低利 率环境已经从根本上改变了投资者的风险偏好和行为模式。"自去年'9.24'行情启动以来，政策端对资本 市场的支持力度持续加码，提振股市已成为本轮'稳增长'的重要抓手。" 在此背景下，自去年以来，整体资产配置的大环境及表现优异的产品结构都发生了较大的变化。 对于当前资产配置的逻辑，李响分析称，过去两年，利率持续下行，投资者 ...

阿尔法工场金融家 . 追踪保险银行业圈内动态，剖析最新风向，分享有料、有价值的"内行人"洞察见解。 以下文章来源于阿尔法工场金融家 ，作者金妹妹 今年上半年，新华保险、中国平安等头部机构，权益配置比例提升幅度超过 3 个百分点。不过， 这些加仓行为主要集中在年初及 4 月份。 然而，种种迹象表明，保险资金继续大幅入市的动能正在减弱。正如去年保险机构积极抢配长期 债券，而今年步伐明显放缓一样，其对权益资产的态度也正转向谨慎，这与保险资金始终以绝对 收益为核心目标有关。 近两个月， A 股市场出现加速上涨 ， 不 少险资已在权益投资中获取了可观收 益。在这一背景 下， 短 期追高意愿普遍不 强。相反，若市场出现明显泡沫化迹象，机构更可能选择兑现收益、 锁定利润。 导语：险资入市节奏放缓，其背后的逻辑更多体现出绝对收益导向下的审慎与理性。 在 " 资产荒 " 与政策鼓励的双重背景下，保险资金一度被市场视为权益市场的 " 增量主力 " 。 近年来，频繁的加仓动作更强化了 " 持续增配 " 的预期。 然而，最新迹象显示，保险资金入市的节奏正在悄然放缓，其背后的逻辑更多体现出绝对收益导 向下的审慎与理性。 回顾今年上半年 ...

具体来看，第一，资本剩余是工业化国家的必然结果。其背景可追溯至工业化起飞阶段，即我国过去二 十多年所经历的经济高速增长期。那时经济总量迅速扩张、年增速超过10%，企业和个人更关注实业盈 利和购房。如今大众感到经济困难，实则是因总量增长放缓、赚钱难度上升，反而形成了大量资本剩 余。 2018年至今，我国居民存款从78万亿元攀升至166万亿元，便是资本剩余的具体体现。这批资金必然寻 求估值较低、容量充足的资产进行配置，股市将成为主要流向，从而助推市场估值整体上升。 第二，国际资本正在持续涌入。尽管人民币汇率尚未出现显著升值，但从国际经验看，工业化成熟经济 体往往伴随本币升值——例如1981-1982年后日元大幅升值，德国马克也曾走强，更早的美国在1932年 后美元对黄金明显升值。根据国际经济学基本等式，经常项目长期盈余必然通过资本项下流入或汇率升 值实现平衡。中国已积累二十年经常项目盈余，当前汇率仍处于7.1左右，此前一度接近6，人民币升值 具备必然性。 他将这一过程比喻为人的生命周期：工业化起飞阶段如同20岁的青年，成长迅猛；成熟阶段则似40岁的 中年，综合优势凸显、实力处于巅峰。国家在这一阶段会展现出科技、资 ...

8月22日，沪深京三市成交额连续第8个交易日突破两万亿元大关，一举打破A股历史成交纪录。当日， 上证指数强势突破3800点整数关口，续写近十年来的新高。截至收盘，上证指数以1.45%的涨幅收报 3825.76点，深证成指上涨2.07%、创业板指涨幅达3.36%、科创50指数更是飙升8.59%，市场整体呈现全 面上扬态势。 在这波指数攀升与交易量激增的背后，多路资金竞相涌入市场。其中，保险资金作为长期投资资金的重 要代表，新增入市资金规模超过6400亿元，远超去年全年水平。金融监管总局最新发布的数据显示，截 至二季度末，保险资金运用余额超过36万亿元，股票投资余额攀升至3.07万亿元，占比8.47%，这一比 例创下了2022年以来的新高。 显然，今年保险资金入市步伐明显加快。那么，究竟是什么吸引保险资金纷纷入市？哪些投资标的受到 保险资金的青睐？ 险资入市超6400亿元 根据金融监管总局最新披露的数据，截至今年二季度末，保险资金运用余额达36.23万亿元，同比增长 17.39%。其中，人身险公司32.60万亿元、财产险公司2.35万亿元，合计占比96.46%。 上半年，保险资金表现活跃，举牌潮出现。据《金融时报 ...

8月26日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至2025年7月底，我国境内公募基金管理机 构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资 产净值合计35.08万亿元，较6月末的34.39万亿元增加0.69万亿元，增幅为2.01%。 这已是自2024年以来，公募基金总规模月度第10次刷新历史最高纪录，并首次突破35万亿元大关。 开放式基金是推动公募基金总规模增长的主要力量。数据显示，截至2025年7月底，开放式基金资产净 值合计为313321.86亿元，封闭式基金资产净值合计为37434.01亿元。其中，开放式基金在规模、份额和 数量上均实现增长，较6月底分别增加7106.12亿元、1588.99亿份和108只；封闭式基金的规模和份额则 均较6月底有所缩水。 开放式基金涵盖股票基金、混合基金、债券基金、货币基金和QDII(合格境内机构投资者)基金五大类。 数据显示，截至7月底，上述各类基金规模分别为4.92万亿元、3.83万亿元、7.24万亿元、14.61万亿元和 0.73万亿元。 从变动情况来看，截至7月底，除债券基金规模有所下降外，股票基金、混合 ...

证券研究报告 2025.08.24 存款搬家如何影响 A 股表现？ SAC 执证编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991 qiusuo.li@cicc.com.cn 李求索 分析员 张歆瑜 联系人 黄凯松 分析员 SAC 执证编号：S0080124070034 xinyu7.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080521070010 SFC CE Ref：BRQ876 kaisong.huang@cicc.com.cn 居民存款搬家趋势初显 近期A股市场持续活跃，上证指数突破 3800 点，创 10 年新高，近一周（8 月 18-22 日）A股市场日均成交额达 2.6 万 亿元，以自由流通市值计算的日均换手率近 5%。市场活跃度提升、增量资金入市的来源之一是居民存款搬家的初步显 现。近年来我国居民储蓄增长较快，2022 年-2024 年居民累计新增存款 48.7 万亿元，储蓄存款余额累计增长 47.6%， 增速高于名义GDP增长。但近期随着市场和宏观环境变化，出现了一定的居民"存款搬家"现象，具体包括：1）非银 金融存款提升。7 月新增居民存款同比减少了 ...