"中国低利率时代的演进路径与海外市场具有相似性：初期机构普遍通过信用挖掘、杠杆策略和久期策 略获取收益，但随着信用溢价、期限溢价等各类利差全面收窄，这些策略的盈利空间已基本消失。市场 现已进入以大类资产配置为核心的新阶段，尽管该策略始终具备理论有效性，但在过去高利率环境下， 固收策略因波动率低、夏普比率高而更具吸引力，如今形势逆转使得大类资产配置成为较优选择。"叶 予璋说。 展望未来，叶予璋认为，在当前低利率、低通胀的环境下，股债风险平价策略在未来1-2年内可能成为 最优选择。"一方面，债券市场仍具备下行空间，而股票市场目前处于估值底部，随着经济逐步复苏， 上行潜力较大。这种股债组合既能有效抵御市场波动，又能争取长期相对稳健的收益，使其成为现阶段 比较有吸引力的策略。" 叶予璋进一步表示，从数学逻辑出发，理想的大类资产配置策略需同时满足三个关键条件：一是资产间 保持低相关性，即两两相关性在0.2以下；二是在不依赖市场价格波动的情况下仍能产生收益；三是对 宏观经济波动具有免疫力，例如能对抗正常的经济周期。据此筛选，有4-5类资产符合最优解：股、 债、以黄金为代表的商品、市场中性策略(量化对冲、宏观对冲)以及海外 ...