大类资产早报 研究中心宏观团队 2025/07/10 | | | | | | | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/07/09 | 4.333 | 4.611 | 3.360 | 2.671 | 3.523 | 3.292 | 0.411 | 3.356 | | 最新变化 | -0.068 | -0.021 | -0.004 | -0.015 | -0.013 | -0.010 | -0.031 | -0.012 | | 一周变化 | 0.054 | 0.000 | 0.039 | 0.012 | 0.010 | 0.017 | 0.010 | 0.012 | | 一月变化 | -0.089 | 0.060 | 0.135 | 0.137 | 0.078 | 0.175 | 0.147 | 0 ...

同泰优选配置 3 个月持有期混合型基金中基金 (FOF) 基金管理人：同泰基金管理有限公司 基金托管人：兴业银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 7 月 10 日 同泰优选配置 3 个月持有期混合型基金中基金(FOF)2025 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 9 日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 2025 年 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 同泰优选配置 3 个月持有混合(FOF) 基金主代码 013849 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2021 年 10 月 29 日 报告期末基金份额总额 102,823,630.55 份 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代 ...

对于下半年的大类资产配置，我们需要从股市、债市、黄金等主要投资领域进行全面分析，并从宏观经 济、政策走势以及市场情绪等多维度来做出理性决策。 2025年下半年，股市将迎来一轮较为复杂的行情。从全球视角来看，尽管经济增速放缓，但科技、绿色 能源、新兴产业等领域依然具备较强的增长动力。因此，投资者可以通过精选个股和板块来实现资产增 值。 2025年上半年，全球经济面临了多重挑战，通胀压力、利率政策的持续调整以及地缘政治的不确定性， 使得投资者的信心受到一定冲击。随着全球各大央行逐渐转向宽松政策，加之部分国家经济增长有所回 升，未来的市场环境仍然充满潜力。 在美国股市方面，随着美联储加息周期接近尾声，市场或将进入震荡整理阶段。此时，投资者应关注科 技、医疗、人工智能等领域的龙头公司，这些行业的高成长性和强劲的盈利能力将为股东带来持续的回 报。尤其是美国科技股，一直以来都是全球投资者关注的重点，虽然部分高估值个股可能面临短期调 整，但长期而言，科技创新将持续驱动这些公司的业绩增长。 与此中国股市在2025年下半年或将迎来反弹的机会。中国经济在经历了疫情后的低迷期后，政策逐渐宽 松，消费、制造业等行业逐步回暖，带动市场 ...

证券研究报告·行业深度报告·金融产品 金融产品行业深度报告 低利率时代 REITs 的配置价值：制度、市场 与展望 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ REITs 发展回顾：政策筑基下的市场扩容与结构演进 ◼ REITs 未来展望：低利率时代，在政策支持与结构优化中寻找配置价值 2025 年 07 月 09 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 -8% 0% 8% 16% 24% 32% 40% 48% 56% 64% 2024/7/9 2024/11/7 2025/3/8 2025/7/7 非银金融 沪深300 相关研究 《广发恒生港股通科技主题 ETF （159262.SZ）：估值修复潜力可观， 政策助力科技腾飞》 2025-07-06 《继续看好保险股估值修复；期待非 银中报较好表现》 2025-07-06 东吴证券研究所 1 / 30 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ REITs 基础概 ...

债市面临深刻转型与低利率环境持续的双重挑战。 债券市场，作为现代金融体系的核心血脉，其动向牵一发而动全身。当前全球债券市场规模已突破150 万亿美元，中国债市以183万亿元人民币（约25万亿美元）的体量稳居全球第二，占比高达16.7%。在 构建"双循环"新发展格局的战略背景下，中国债券市场面临深刻转型，机遇与挑战并存。 与会嘉宾一致认为，当前债券市场的利率快速下行阶段已经结束，但低利率环境预计仍将在未来一段时 间内延续。面对这一现状和挑战，与会者普遍强调，唯有通过创新，才能为债券市场服务"双循环"开辟 新的格局。同时，他们还指出，在全球化背景下，债券市场的发展需要兼顾"引进来"和"走出去"，在全 球范围内优化资源配置。 利率快速下行阶段已结束 数据显示，过去五年间，债券融资占社会融资规模存量的比重已大幅攀升9个百分点，截至今年4月末达 到约30%。上海浦发银行金融市场总监、总行首席经济学家、浦发研究院执行院长薛宏立指出，这一变 化生动体现了直接融资比重的提升，有效促进了资金更便捷、快速、精准地向提升全要素生产率的关键 领域流动。 伴随债券市场地位的日益凸显，薛宏立观察到近期呈现出一些新现象：国内市场深陷"高收 ...

证券研究报告 【资产配置快评】 年中大类资产盘点 总量"创"辩第 106期 宏观 张瑜:美元还弱不弱? � 基于美元指数两个背离(长期与经济占比"脱钩",短期与十债利率反向)的思辨, 我们认为,需要重新审视并修正"美元将开启持续单边下跌向 70-80年代看齐" 的叙事。实际上,中期视角而言,考虑到美国相对欧日经济增速差或仍然占优、 当下全球养老资管机构因美元波动率上行补美元空仓的交易或已比较极致,美 元下跌最快的时候或已过去,未来半年到一年或难言美元持续下行,反而可能 需要警惕因仓位演绎较为充分带来的美元反弹风险。 STITLE: 固收 周冠南:7月债市或难走出趋势行情 8 基本面:聚焦数据修复与弹性变化。1、内部:6月"抢出口"边际放缓,既定 政策或加速推进。6月经济运行延续淡季特征,6月制造业 PMI 延续在荣枯线 下方。2、外部:美方与其他贸易伙伴的谈判期限可能延长。 流动性:缴款放量、理财"抢配",关注两点潜在预期差。1、李末央行呵护, 资产配置快评 2025年7月8日 华创证券研究所 证券分析师:牛播坤 电话:010-66500825 邮箱:niubokun@hcyjs.com 执业编号:S0360 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 7 月 7 日 宏观和大类资产配置周报 美国就业市场仍在温和降温 我们维持后续大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 资产表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 1.54%，沪深 300 股指期货上涨 1.34%；焦煤期货 本周上涨 1.92%，铁矿石主力合约本周上涨 3.08%；余额宝 7 天年化收益 率下跌 7BP 至 1.13%；十年国债收益率环比持平，截至周五为 1.64%，活 跃十年国债期货本周上涨 0.04%。 资产配置建议 7 月 3 日，美国非农新增就业数据公布，6 月新增非农就业人数为 14.7 万 人，其中，私营部门项目下，商品生产就业增加 0.6 万人，服务生产就业 增加 6.8 万人,较上月减少 7.3 万人。失业率方面，6 月失业率实现 4.1%， 较 5 月下降 0.1 个百分点。当前美国失业率维持相对稳健。但需注意的是， 截至 6 月，连续 15 周失业的人员在总就业人口中的占比为 1.6%，较 5 月 增加 0.1 个百分点；此外，对找工作丧失信心的人数占比为 0.4%，较 5 月增加 0.1 个百分点， ...

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2025 年 07 月 06 日 资产配置报告 投资要点： 本篇报告解决了以下核心问题：1、当前中国宏观经济形势如何；2、当 下最优的大类资产配置策略是什么；3、如何看待和投资红利资产。 最近一年走势 相关报告 《公募 REITs 周报：一级市场项目进展顺利，二级 市场收益承压*林加力》——2025-07-02 《公募 REITs 周报：REITs 迎里程碑事件，首批数 据中心项目获批*林加力》——2025-06-23 《资产配置报告：2025 陆家嘴论坛点评——金融 开放与改革并举*林加力》——2025-06-21 《公募 REITs 周报：REITs 指数延续涨势，产权类 本周走强*林加力》——2025-06-16 《5 月资金流向月报：资金面宽松，科创 ETF 净流 入*徐凝碧，林加力》——2025-06-15 | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 林加力 S0350524100005 | | | | linjl01@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 许潇琦 S0350125030006 | | | | xuxq01@ghzq.co ...

大类资产 3 季度配置信号 ： 根据 2025 年 6 月底的最新数据，信用利差和期限利差均发出收窄信号， Q3 宏观环境预测结果为 Inflation 。 宏观动量模型配置信号： 根据 2025 年 6 月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在 2025 年 7 月信号 分别为正向，负向和正向。 报告导读： 根据 2025 年 6 月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在 2025 年 7 月信 号分别为正向，负向和正向。 行业复合趋势因子组合表现及信号： 2015 年 1 月至 2025 年 6 月，行业复合趋势因子组合的累积收益 为 86.40% ，超额收益为 40.53% 。上月（ 2025 年 6 月）因子信号为正向， Wind 全 A 当月收益率 为 4.74% 。根据 2025 年 6 月底的最新数据，行业复合趋势因子为 -0.34 ，有所回升，继续维持正向 信号。 风险提示： 模型失效风险、因子失效风险、海外市场波动风险。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称：大类资产及择时观点月报（2025.07） 报告日期：2025.07.02 报告作者： 郑雅斌 （分析师）， ...