策略报告 | 投资策略 降息周期或将至 证券研究报告 政策与大类资产配置周观察 海内外政策要闻 国务院召开第九次全体会议强调努力完成全年经济社会发展目标任务。国务院总 理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关 于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，强调要切实把思想和行动统一到党 中央对形势的科学判断和决策部署上来，巩固拓展经济回升向好势头，努力完成 全年经济社会发展目标任务。 习近平总书记出席西藏自治区成立60周年庆祝活动。8月20日，中共中央总书记、 国家主席、中央军委主席习近平率中央代表团20日中午乘专机抵达拉萨，出席西 藏自治区成立60周年庆祝活动。 2025年杰克逊霍尔会议闭幕。备受市场瞩目的2025年杰克逊霍尔全球央行年会 于8月21日至23日在怀俄明州举行，今年会议主题是"转型之中的劳动力市场： 人口统计、生产力和宏观经济政策"。美联储主席杰罗姆·鲍威尔认为当前的形势 意味着，就业面临的下行风险上升。这种风险平衡的转变可能意味着需要降息。 国内外政策导向分析 上周（8.18-8.22）海外政策聚焦于2025年杰克逊霍尔会议闭幕，鲍威尔以美联 储主席的身份发表演讲并 ...

基金市场再次见证历史性时刻！ 近年来，国内ETF发展突飞猛进。2020年10月，国内ETF总规模首次突破万亿大关；2023年8月，国内ETF总规模突破2万亿元；2024年9月，国内ETF总规 模突破3万亿元；2025年4月，国内ETF总规模突破4万亿元；2025年8月突破5万亿元。 可以看出，ETF市场规模增长速度不断加快，今年连续突破两个万亿级关口。其中，突破4万亿元关口用时6个多月，突破5万亿元关口仅花了4个多月时 间。 在年内两次突破万亿元级整数关过程中，市场"吸金"主力也在发生变化。据Wind数据统计，在突破4万亿元过程中，有26只ETF资金净流入额超过100亿 元，其中有16只为宽基ETF，承接4月股市大幅震荡过程中，"国家队"出手稳定市场的资金净流入。 而今年8月突破5万亿元关口，则是债券ETF及港股ETF共同发力。一方面，机构资金持续增持首批科创债ETF等品种；另一方面，港股创新药等板块大爆 发，各路资金借道港股ETF进行跨境配置。Wind数据显示，在此轮规模增长中，资金净流入超过100亿元的ETF只数达到19只，其中有15只为债券ETF， 另外4只为港股ETF。 与此同时，中国在全球ETF中的 ...

资产配置与金融工程 证券研究报告 A股领涨全球权益，股债负相关性达高位 ——大类资产周报（20250818-20250822） 分析师：朱定豪 SAC执业资格证书编码: S0020521120002 邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn 2025年8月25日 分析师：汤静文 SAC执业资格证书编码: S0020524060001 邮箱：tangjingwen@gyzq.com.cn 联系人：黄雯瑜 邮箱：huangwenyu@gyzq.com.cn 摘要 一、本周大类资产交易主线 本周宏观增长因子继续向上，通胀高频因子反弹态势减弱，价格压力仍然较高。A股领涨全球（上证+3.49%、创业板+5.85%）， 科技成长主导，50ETF隐含波动率（IV）上升至19.78%，美股分化，道指创新高（+1.53%）而纳指回调（-0.58%），鲍威尔降息 预期提振风险偏好，国内债市调整显著（30年期国债期货跌1.43%），股债负相关性达历史高位，"跷跷板效应"凸显，外盘商品 强势（布油+2.14%、COMEX黄金+1.02%）受地缘风险与通胀对冲驱动，内盘商品普跌（南华商品指数-0.44%）；美元趋弱（美 元指 ...

Tabl e_Title 2025 年 8 月 25 日 大类资产运行周报（202500818-20250822） 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | 近一周变动 | | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | -0.46% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | 0.44% | | 全球债券指数 | 0.16% | | 全球国债指数 | 0.08% | | 全球信用债指数 姓名 | 0.26% | | 美元指数 | 分析师 -0.12% SAC 执业证书编号：S1111111111111 | | | Xxxxxx @essence.com.cn | | RJ/CRB 商品价格指数 | 1.51% | | | 021-68767839 | | 标普高盛商品全收益指数 | 2.12% | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20250602 -20250606 ...

010 -8092 -7696 yangchao_yj@chinastock.com.cn S0130522030004 2025 -08 -20 2025 -08 -06 2025 -07 -31 8 + 2025 -07 -31 7 9 2025 -07 -30 7 A 2025 -07 -22 2025 -07 -16 A 2025 -07 -15 2025 A 2025 -06 -26 2025 2025 -06 -22 2025 2025 -06 -21 2025 A 2025 -06 -10: 2025 -05 -29 2025 -05 -21 2025 -05 -12 2025 -05 -08 5 2025 -05 -07 2025 -05 -05 2025 -05 -04 ⚫ 9 10 ⚫ OPEC+ ⚫⚫⚫⚫ 策略研究 ·全球大类资产配置观察 中国银河证券|CGS 目录 Catalog | 一、 全球大类资产表现… | | --- | | 二、 大宗商品 | | (一) 黄金市场 . | | (二) 原油市场 . | | 三、 债券市场… | | (一) 美债收益率 | | (二) 中债收益 ...

上半年最鲜明的特征就是美元指数大幅下跌，跌幅超过10%，进而导致全球流动性泛滥，和流动性相关 的资产涨幅都非常好，比如说黄金、新兴市场股指、新兴市场货币等。 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025YTD | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发元区四级 | 1 3 1 | Brentishe | M5CIST 56 | 中国家居 | 200 2000 | 1金, 25.1 | Brent - on | Brent Stin | 标题 500 | 開金,27-2% | 商金25.9% | | 13.196 | 9.3% | 52,475 | 34.5% | 4.496 | 28.9% | | 50.72% | 10.5% | 24.2% | | | | 第六届歌 | DOTE SEE LE | 的元都的益 | Stoook欧洲 | 家元区 感恩 | MSCHARE | ...

八月并州雁，清汾照旅群。 澄明晋水映照市场波澜，风起云涌的行情中，如何借助ETF稳步积累财富，成为越来越多投资者关注的课题。 正值市场急剧升温，我们诚邀您8月28日齐聚太原喜来登酒店龙城厅，共同探索市场趋势，把握黄金机遇。本次沙龙将深入解析ETF定投策略，助您在 风动时代把握财富增值的节奏。 沙龙主题：风动市场新，投资共赢金 沙龙时间：2025年8月28日13:00-16:20 沙龙地址：太原喜来登酒店三楼 龙城厅（太原市小店区龙城大街97号） 【有料有益】——深度干货分享 本次沙龙，我们荣幸邀请： 【有趣有礼】——丰富礼品等你拿 在沙龙过程中，我们将设置充满趣味的打卡活动，现场还将提供精美的最新款顾小二社区周边礼品，诚意满满，欢迎大家前来领取体验。此外，还有专 属社群红包雨及有奖互动游戏，让您在轻松愉快的氛围中收获满满。 如果你也正在关注当前市场和ETF投资，扫码赴约，让我们投资共赢金！（CIS） 赵欢欢 深圳证券交易所基金部高级经理，带来主题分享—— 《深交所ETF市场及重点产品介绍》 ，深度解读ETF市场发展新趋势； 陈刚 东吴证券策略首席分析师，带来主题分享—— 《新时代大类资产配置的破与立》 ，与大 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 全面降息可能性下降，加上股市 风险偏好上升 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 宝城期货国债期货早报（2025 年 8 月 21 日） 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日各国债期货均震荡小幅下跌。昨日央行公布了 8 月 LPR 利率，维持不变，符 ...

Core Viewpoint - Yang Fan, a former executive at Bosera Funds, is set to join Huizhong Wealth Management as Deputy General Manager and Chief Investment Officer, pending internal procedures and regulatory approval [1][2]. Company Overview - Huizhong Wealth Management is China's first foreign-controlled joint venture wealth management company, with 55% ownership by European asset management giant Amundi and 45% by Bank of China Wealth Management. The company was established on September 30, 2020, with a registered capital of 1 billion RMB [1]. Management Changes - Yang Fan previously held significant roles at Bosera Funds, including Managing Director and Head of Pension Investment, and has extensive experience in absolute return equity investment [2]. - The company has seen a series of leadership changes, with Wang Qian, who has a strong background in asset management, appointed as General Manager in March 2024 [5]. Investment Strategy - Yang Fan will lead the investment research team to enhance asset allocation capabilities and leverage his experience in managing "fixed income plus" pension portfolios, aligning with Huizhong's focus on absolute returns [3]. - Huizhong emphasizes a top-down asset allocation approach, complemented by bottom-up stock selection to enhance returns [3]. Product Development - Huizhong Wealth Management has developed a product brand system called "Global Navigation," which includes four sub-series aimed at achieving absolute return objectives [5]. - The company is also focused on cross-border wealth management and has launched a series of dollar-denominated wealth management products [6]. Performance Metrics - As of August 15, Huizhong's mixed-asset wealth management products had a one-year annualized return of 14.64%, ranking it among the top performers in the industry [7]. - The company's current management scale is approximately 28 billion RMB, showing significant growth compared to the beginning of the year, although it has decreased from its peak [7]. Distribution Channels - Huizhong is actively expanding its distribution channels beyond its parent bank, having signed agency sales agreements with several banks, including Bank of China and Standard Chartered Bank (China) [7].

Core Viewpoint - Yang Fan, a former executive from Bosera Fund, is set to join Huizhong Wealth Management as Deputy General Manager and Chief Investment Officer, pending internal procedures and regulatory approval [2][4]. Company Overview - Huizhong Wealth Management is China's first foreign-controlled joint wealth management company, with European asset management giant Amundi holding 55% and Bank of China Wealth Management holding 45% of the shares. The company was established on September 30, 2020, with a registered capital of 1 billion RMB [2][4]. Leadership Changes - Yang Fan has extensive experience in pension account investment management, which aligns with Huizhong's focus on absolute returns and asset allocation. The company has seen several leadership changes, including the recent appointment of Wang Qian, who previously led Qingyin Wealth Management with significant asset management experience [4][7]. Investment Strategy - Huizhong Wealth Management emphasizes a top-down asset allocation approach, complemented by bottom-up stock selection to enhance returns. Yang Fan's expertise in "absolute return" strategies will be leveraged to strengthen the company's asset allocation capabilities [4][9]. Product Development - The company has launched a product brand system called "Global Navigation," which includes four sub-series focused on absolute returns. These products aim to provide stable returns and emphasize asset quality and liquidity management [7][8]. Performance Metrics - As of August 15, Huizhong Wealth Management's mixed wealth management products had a weighted average annualized return of 9.57% over the past six months and 14.64% over the past year, indicating competitive performance in the market [9][10]. Growth and Challenges - The current management scale of Huizhong Wealth Management is approximately 28 billion RMB, showing significant growth since the beginning of the year, although it has decreased from its peak. The company is actively expanding its distribution channels through partnerships with various banks [10].