考虑到关税影响， 我们下调公司25-27 年归母净利润（ -5.88%/-8.11%/-11.37%） 为7.06/8.86/11.12 亿 元， 对应EPS 为1.76/2.21/2.78 元。参考可比公司2026 年估值均值22XPE，考虑到公司组织效率高效， 核心壁垒突出，国内自主品牌占比高，且增速可观，给予公司26E 50XPE，下调目标价至110.5 元（前 值130 元，对应54 倍2026 年PE）。 乖宝宠物发布三季报：Q3实现营收15.17 亿元（yoy+21.85%，qoq-12.88%），归母净利1.35 亿元（yoy- 16.65%，qoq-22.35%）。2025 年Q1-Q3 实现营收47.37 亿元（yoy+29.03%），归母净利5.13 亿元 （yoy+9.05%），扣非净利4.93 亿元（yoy+11.26%）。公司自主品牌业务保持高速增长，境外业务因关 税影响盈利能力略有下滑，我们看好公司长期自主品牌市占率提升空间，维持"买入"评级。 国内自主品牌营收保持高速增长，境外受关税影响有所承压营收拆分：1）国内：估算单Q3 国内业务营 收实现35%以上增长，其中自主品牌保持高速 ...

东兴证券研报指出，中宠股份北美产能更进一步，自主品牌快速成长。公司25H1实现境外收入15.75亿 元，同比增长17.61%，毛利率27.95%，同比提升4.04个百分点。公司进一步强化全球产业链布局，特别 是北美区域布局。25H1公司加拿大第二产线顺利建成，墨西哥工厂亦同步完成建设；2026年美国第二 工厂也将建成，公司北美核心市场的供应能力和抗风险能力进一步提升。此外公司积极推进自主品牌出 海，也为公司海外业务提供了有力支撑。不断完善的全球产业链布局和自主品牌出海的持续推进有望带 动公司境外业务稳健增长。看好公司海外产业链布局带来的抗风险能力和国内自主品牌的高速增长。维 持"强烈推荐"评级。 ...