证券研究报告 | 2025年07月11日 农林牧渔 2025 年 7 月投资策略 优于大市 布局牧业大周期，推荐宠物与生猪标的 月度重点推荐组合：光明肉业（稀缺的上市牛肉标的，拥有新西兰稳定的牛 羊肉资源），中宠股份（境内外业务同步增长的宠粮先锋），牧原股份（生 猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡 与生猪养殖标的）。 各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025 年国内 肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）宠物：稀 缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。3）生猪：产业扩张意愿不 足，2025 年景气有望维持，低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比 例有望迎来进一步提升。4）饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集 团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。5） 禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率 先受益内需提振，看好龙头低估值修复。 农产品价格跟踪：1）生猪：6 月生猪价格环比上涨。6 月末猪价 14.80 元/kg， 月环比+3%；7kg 仔猪 433 元/头，月环比-14 ...

源飞宠物 20250701 摘要 元飞宠物早期通过咬胶产品起家，后拓展至宠物牵引用具，与国际零售 巨头建立合作，奠定海外业务基础。目前海外代工业务扎实，约 70%出 口订单面向美国，柬埔寨产能有效降低关税影响。 自 2023 年起，元飞宠物积极布局国内市场，推出皮卡普、哈乐威、传 奇精灵等自主品牌，并组建专业团队，优化供应链和品牌运营，加速品 牌化进程。2025 年 Q1 销售费用同比增近 100%，自主品牌投入决心 强烈。 全球宠物市场持续增长，中国市场规模 2024 年达 3,002 亿元，复合增 速超 10%，宠物食品规模约 1,500 亿元，同样保持高速增长。高端国 产品牌如弗列加特、蓝氏等在电商平台崭露头角，本土企业在渠道和营 销方面优势明显。 2025 年第一季度，元飞宠物毛利率增速放缓，利润下滑，主要受低毛 利率品类占比提升及国内业务费用前置影响。管理费用因品牌拓展人员 增加而上升，短期业绩承压。 Q&A 元飞宠物的发展历程是怎样的？ 元飞宠物成立于 2004 年，专注于宠物用品和零食的研发、生产和销售。公司 发展可以分为三个阶段：第一阶段（2004-2014 年），公司在浙江省温州市 平阳县成 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 24 Jun 2025 中国包装食品 China (A-share) Packaged Food 各大平台 618 宠物行业战况数据 Data on the 618 overall market and the performance of the pet industry on major platforms 寇媛媛 Yuanyuan Kou yy.kou@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2025 年 618 期间宠物行业在各大平台均展现出强劲的增长态势，成为消费市场的亮点之一。根据解数咨询情报，天 猫 618 正式开卖 4 小时后，天猫宠物直播成交同比大涨近 180%；超 1000 个新品牌首次参与"618"， 京东超市宠物发 布全周期终极战报显示，618 期间京东宠物成交用户同比增长 32%、新晋养宠用户同比增长 39%、PLUS 用户同比增长 35%；成交 ...

全球宠物经济正在持续升温。根据彭博行业研究 (BI) 的报告，2025年，全球宠物市场规模突破3000亿美元，预计2030年将飙升至5000亿美元。 当北美、西欧等宠物市场步入成熟期，东欧正以惊人的增速成为全球宠物经济的新引擎。数据显示，近几年东欧宠物市场多个子类目保持高速增长，其中 宠物护理市场年增长率更是高达8.8%，成为了全球宠物护理市场增长最快的区域之一。 而该区域宠物经济爆发的背后，是东欧经济崛起与生活方式变革的双重驱动。数据显示，2024年波兰GDP增速达2.9%、罗马尼亚2.1%，远超德国的 0.6%。同时波兰、罗马尼亚、匈牙利等国养宠率位列欧洲前茅，其中罗马尼亚有48%家庭养猫，45%家庭养狗，超过欧盟平均水平。 因此对于跨境卖家来说，当前正是布局东欧宠物市场的黄金窗口期。随着经济持续发展和宠物拟人化趋势深化，这片市场将释放更大的增长潜力。 凡事预则立，不预则废。东欧宠物市场虽前景广阔，但跨境卖家也需找准当地消费者痛点，才能成功在新市场中掘金。 从细分类目来看，得益于东欧民众可支配收入的提高和对宠物人性化日益重视，宠物用品和宠物护理成为了卖家布局东欧市场的热门选择。以宠物护理为 例，数据显示， ...

5月22日，因无生产许可证生产假兽药、宠物配合饲料，济宁市农业农村局对山东美可奇生物技术有限公司处以共计28140元的行政处罚。 针对此次行政处罚，南都·湾财社记者通过山东美可奇生物技术有限公司官网和天眼查所提供的多个联系方式进行了多次致电，但均无人接听。后续记者还 通过邮箱方式进行采访，但截至发稿时也未收到回应。 无证生产假兽药、宠物配合饲料 山东美可奇被罚没28140元 据两则行政处罚书内容，2025年3月6日，济宁市农业农村局对山东美可奇生物技术有限公司实施执法检查时，发现仓库中6种天然植物饲料原料提取物产品 标签中标示有治疗宠物疾病的功效，涉嫌为假兽药。 经调查，当事人未取得兽药生产许可证，其生产的6种产品包装标注有适用"真菌感染引起的猫藓""犬副流感、支气管炎"等治疗动物疾病的内容，产品货值 金额2090元，违法所得360元。另查明外地移送线索中2种涉案产品同样标示有治疗宠物疾病的功效，货值金额5800元，违法所得2000元。 同日，在实施执法检查过程中，执法人员还发现山东美可奇生物技术有限公司在未取得宠物配合饲料生产许可证的情况下共生产规格为15公斤/袋风味全功 能犬粮40袋（其中3袋用于饲喂自养 ...

2、请介绍一下公司自有工厂的布局情况？ 答：公司成立初期主要从事猫爬架和宠物窝垫产品的开发、生产和 销售业务，就两类产品建立了自有产线，并经过多年发展，在猫爬架、 宠物窝垫细分领域建立了规模化、专业化竞争优势。在此过程中，为更 深入地服务境外客户、满足客户"一站式"采购需求，公司将产品范围 由猫爬架、宠物窝垫逐步扩展至宠物玩具、服饰、牵引用具及日用品等 其他宠物用品品类。而由于宠物玩具、日用品等其他宠物用品具有类型 规格众多、材料工艺差异较大等特点，且公司所在浙江地区具有较为丰 富的轻工业小商品加工制造产品配套资源，公司遂利用产业链分工的比 较优势，逐步将经营资源聚焦于产品开发设计、供应链管理及客户开拓 维护等高附加值业务环节，形成了以外协加工为主的生产模式。 近年来，公司基于对海外客户部分主要客户的订单采购预判，公司 陆续在柬埔寨、越南等地，通过设立海外子公司投资建设宠物用品生产 基地，建设了猫爬架、宠物窝垫、铁制宠物笼具等生产线。另外，随着 业务的发展，公司在国内自建了宠物服饰、电子宠物用品的生产线。20 24 年，公司在辽宁省成立控股子公司天元唯旺，开展猫砂生产。目前， 除猫爬架生产线、宠物窝垫生产线外 ...

2025年4月，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司（以下简称"源飞宠物"）发布2024年年度报告。报告 期内，公司实现营业收入13.10亿元，同比增长32.16%；净利润1.64亿元，同比增长30.24%。然而，经 营活动产生的现金流量净额为 -143.99万元，同比下降101.11%，这一数据的巨大变化值得投资者关注。 关键财务指标解读 营收稳健增长，市场拓展成效显著 2024年源飞宠物营业收入达1,310,006,121.95元，较上年的991,259,566.05元增长32.16%。从业务板块来 看，宠物用品及食品业务收入占据主导，为1,310,006,121.95元，同比增长32.16%。其中，宠物牵引用 具收入455,985,380.07元，占比34.81%，增速23.20%；宠物零食收入606,609,452.17元，占比46.31%，增 速28.17%；宠物注塑玩具收入50,992,202.89元，占比3.89%，增速高达102.02%；其他宠物产品及其他收 入196,419,086.82元，占比14.99%，增速60.18%。从地区分布看，境外收入1,123,777,743.56元，占比 85. ...