证券研究报告 工业/基础材料 资金面逐步发力，C 端建材拐点或现 华泰研究 2025 年 10 月 20 日│中国内地 行业月报 9 月投资面延续平淡，但资金面逐步发力 据国家统计局，25 年 1-9 月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应 业）/地产/制造业投资累计同比+1.1%/-13.9%/+4.0%，较 1-8 月增速 -0.9/-1.0/-1.1pct，9 月投资面延续平淡。但近期中央财政从地方政府债务结 存限额中安排 5000 亿下达地方，较去年同期增加 1000 亿，5000 亿政策性 金融工具已累计投放约 2900 亿。我们看好四季度财政资金面逐步发力，短 期建议继续重视地产链开工端机会，推荐亚翔集成、四川路桥、东方雨虹、 兔宝宝、中国联塑、三棵树。 9 月单月竣工面积转正，第四批"以旧换新"国补资金落地 25 年 1-9 月地产销售/新开工/竣工面积同比-5.5%/-18.9%/-15.3%，较 1-8 月增速-0.8/+0.6/+1.7pct，测算 9 月单月房屋竣工面积同比转正；据 Wind， 1-9M25 沥 青 / 钛白粉 / 国 废 / 环氧乙烷 /PVC 价 格 较 24 年 ...