出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 11月28日晚间，光明乳业发布公告，拟以5亿元收购青海小西牛生物乳业股份有限公司（以下简称"小西 牛"）40%股份，后者被投资者质疑估值较高，且未完成业绩承诺。 在原奶价格不断下行的背景下，光明乳业核心业务液态奶收入不断下滑，今年第三季度公司亏损达到 1.3亿元。此前并购的新莱特不仅未能成为第二增长曲线，反而因为持续亏损成为拖累。 目前光明乳业已经负债高企，截至三季度末现金刚够覆盖短债，在这种情况下，现金收购将给公司带来 什么？ 5亿元收购小西牛40%股份 是否高估？ 2021年10月，光明乳业以6.12亿元的对价收购了小西牛60%的股权，同时约定，在业绩承诺期（2022 年 至 2024 年）届满后，光明乳业及原股东湖州福昕分别拥有购买选择权和出售选择权。 时隔四年之后，光明乳业拟与湖州福昕、王维生、张玉琴签订协议，受让小西牛剩余40%股份。 小西牛位于青海，是一家集乳制品研发、生产、销售于一体的公司，旗下包含'青海老酸奶'、'青藏人 家'系列高原特色酸奶、'小西牛'系列纯牛奶以及'托伦宝'纯牛奶等产品。 从2021年10月起，原奶价格已经连续下滑了四年 ...