浙商证券（601878）发布研报称，维持泡泡玛特(09992)"买入"评级。长效的IP创造和运营机制是公司的 核心竞争力、已经进入布局期。公司国内IP梯队完善、品牌认知已形成，海外在开店驱动下增长预计延 续；中期扩品类、扩IP、扩业态仍是成长核心抓手。该行预计公司2025-2027年经调整净利润分别为 134、170、212亿元，同比+294%、+27%、+25%，对应当前PE为17.7、14.0、11.2X。 浙商证券主要观点如下： 风险提示 近期事件 新品销售不及预期，境外推广不及预期 1月19日公司斥资2.51亿港元回购140万股股份，1月21日再度斥资9649万港元回购50万股，低位连续回 购彰显公司信心，该行认为国内及海外其他新兴市场仍有向上预期差。 国内结构健康，有望持续beat 北美预期充分，新兴市场有望起势 在北美消费走弱、公司主动调整、大爆品空窗期原因下，Q4北美景气表现仍好于此前预期；中东&南美 新市场有望接力超预期，首城首店加速开拓，26年新市场门店有望快速加密，中东&南美人口基数大、 具备一定消费力&开店空间、热度有望延续中国&东南亚超预期趋势。 中国在25年成为核心超预期市场，主要得 ...

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，维持泡泡玛特(09992)"买入"评级。长效的IP创造和运营机制 是公司的核心竞争力、已经进入布局期。公司国内IP梯队完善、品牌认知已形成，海外在开店驱动下增 长预计延续；中期扩品类、扩IP、扩业态仍是成长核心抓手。该行预计公司2025-2027年经调整净利润 分别为134、170、212亿元，同比+294%、+27%、+25%，对应当前PE为17.7、14.0、11.2X。 在北美消费走弱、公司主动调整、大爆品空窗期原因下，Q4北美景气表现仍好于此前预期；中东&南美 新市场有望接力超预期，首城首店加速开拓，26年新市场门店有望快速加密，中东&南美人口基数大、 具备一定消费力&开店空间、热度有望延续中国&东南亚超预期趋势。 浙商证券主要观点如下： 风险提示 近期事件 1月19日公司斥资2.51亿港元回购140万股股份，1月21日再度斥资9649万港元回购50万股，低位连续回 购彰显公司信心，该行认为国内及海外其他新兴市场仍有向上预期差。 国内结构健康，有望持续beat 中国在25年成为核心超预期市场，主要得益于品牌心智形成、IP结构健康、会员体系完善，策展式零售 大店稳 ...

事件 1月19日，公司斥资2.51亿港元回购140万股股份，低位回购彰显公司信心。 我们认为近期股价下跌已经充分反馈了市场对于北美等市场成长的担忧，而国内及海外其他新兴市场仍有向上预 期差，中期建议布局！ 国内结构健康，有望持续beat 中国在25年成为核心超预期市场，主要得益于品牌心智形成、IP结构健康、会 【浙商轻工史凡可】泡泡玛特：回购显信心、基本面夯实，重视长期平台价值 我们认为近期股价下跌已经充分反馈了市场对于北美等市场成长的担忧，而国内及海外其他新兴市场仍有向上预 期差，中期建议布局！ 国内结构健康，有望持续beat 中国在25年成为核心超预期市场，主要得益于品牌心智形成、IP结构健康、会员体系完善；越来越多的货架型小 店向策展式零售大店&IP专属主题店调改，店效稳步攀升，25Q4大量补货以来核心毛绒品仍然呈现断货状态；1月 抖音同比维持高增240%（蝉妈妈），小马毛绒成为销量top1，依托平台能力、推新成功率保持高水平，珠宝&甜 品&乐园等新业态有望叠加增量， 北美预期充分，新兴市场有望起势 在北美消费走弱、公司主动调整、大爆品空窗期原因下，Q4北美景气边际降温，但最终表现或好于此前悲观预 期； ...