半年内股价飙升八成，网易游戏经历了什么？ 一个事实是，网易的股价在最近半年多时间里上涨了大约八成。 2024年11月11日，网易港股开盘价为112.372港元；2025年6月12日，涨到了211港元。如今，投资者们对网易的热情——和他们曾经的悲观一样——与其 业绩数据紧密绑定。 5月15日，网易公布了2025年第一季度财报。根据财报，网易第一季度营收为288亿元，同比增加7.4%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为112 亿元，同比增长约31.8%。其中，网易游戏及相关增值服务净收入为240亿元，同比增长约12.1%，环比增长约13.2%。 | | | 三個月截至 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024年 | 2024年 | 2025年 | 2025年 | | | 3月31日 | 12月31日 | 3月31日 | 3月31日 | | | 人民幣 | 人民幣 | 人民幣 | 美元(註1) | | 浮收入 | 26,851,741 | 26,747,811 | 28,828,545 | 3,972,680 | | 管業成本 | (9,835,821) | ...

在第二十一届中国（深圳）国际文化产业博览交易会上，广东正式发布文化产业六个领域高质量发展政 策文件，推动新一轮文化产业高质量发展。 其中，《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》围绕支持原创精品和科技创新、优化 营商环境、打造产业集群、完善支撑体系、强化服务保障机制等方面形成政策举措，创新力度大，填补 了广东在该领域的政策空白。 广东省游戏产业协会执行会长鲁晓昆表示，政策精准定位产业痛点，强化原创精品支持与技术创新，重 点扶持中小创新企业破解资源瓶颈，助力出海企业突破国际壁垒，精准匹配广东游戏产业优势，同时兼 顾"广深双核"强化区域协同，推动产业从"量"到"质"升级，将显著提升产业竞争力。 多家游戏企业也表达了发展信心。网易相关负责人表示，政策通过"制度创新+资源整合+生态重构"的 组合拳，可助力游戏企业实现研发投入转化效率、产品矩阵扩容、跨界融合等方面的跃升。三七互娱集 团副总裁郭平表示，未来将持续加大在虚拟引擎研发、游戏大模型训练、算力效率提升等方面的投入。 那么，此次新政发布的5大项13条政策措施，究竟有哪些亮点，释放哪些信号？ 亮点一： 重磅奖励，支持原创精品和科技创新 政策提出，支持原创 ...

机构：国海证券 研究员：陈梦竹/尹芮 事件: 2025 年5 月15 日公司公告2025Q1 财报，2025Q1 实现营收288.29 亿元（YoY+7.4%、QoQ+7.8%）；归 母净利润为103.01 亿元（YoY+34.9%、QoQ+17.5%），non-GAAP 归母净利润为112.37 亿元 （YoY+32%、QoQ+16.1%）。 我们的观点： 1、主要财务指标分析：网易2025Q1 实现营业收入288.29 亿元（ YoY+7.4% 、QoQ+7.8% ） ； 归母净 利润为103.01 亿元（YoY+34.9%、QoQ+17.5%），经调整归母净利润为112.37 亿元（ YoY+32% 、 QoQ+16.1% ） 。毛利率同比提升至64.1%（YoY+0.7pct、QoQ+3.3pct），销售费用率9.4%（YoY- 5.6pct、QoQ-1.2pct）、研发费用率15.2%（YoY-0.3pct、QoQ-1.5pct）、管理费用率3.3%（YoY-1.1pct、 QoQ-1.0pct）。 2 、游戏业务： 2025Q1 游戏及增值服务实现收入288.3 亿元（YoY+7.4%、QoQ+7 ...

2025 年 05 月 19 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： | | chenmz@g | | --- | --- | | 券分析师: 券分析师: | 陈梦竹 ટા 尹芮 S03 | 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 yinr@ghzq.com.cn ——网易-S（9999.HK）2025Q1 财报点评 最近一年走势 事件: 2025 年 5 月 15 日公司公告 2025Q1 财报，2025Q1 实现营收 288.29 亿 元（YoY+7.4%、QoQ+7.8%）；归母净利润为 103.01 亿元（YoY+34.9%、 QoQ+17.5%），non-GAAP 归母净利润为 112.37 亿元（YoY+32%、 QoQ+16.1%）。 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 [Table_Title] 游戏稳健，降本增效带动利润显著增长 1、主要财务指标分析：网易 2025Q1 实现营业收入 288.29 亿元 （ YoY+7.4% 、 QoQ+7.8% ） ； 归 母 净 利 润 为 ...

季度内该行认为同比增量贡献较大的自研游戏产品包括《第五人格》(收入再次创下季度新高，7周年全 球总注册用户数破4亿)、《漫威争锋》(25年4月更新第二赛季，后续更新节奏为"双月赛季+月度新英 雄")、《燕云十六声》(多端游戏，根据伽马数据估算其移动端首月流水超过2亿元，PC端1-3月分别位 居顺网星研社国内网吧热力榜9/13/12名)等，同时亦有代理暴雪系列游戏等增益贡献。该行认为目前多 端产品占发展主导地位，从产品角度理解收入整体增长更为合理，该行估算1Q25 PC端同增85%。网易 1Q25递延收入同环增19%/16%，环比净增加24.5亿元。 费用投入分配得当，创造利润增量 1Q25销售费用同降33%，管理费用同降20%，支出大幅低于市场预期。该行认为主要由于公司在过往几 个季度内部治理优化、营销支出使用效率提升。研发投入方面1Q25同增5%，基本符合该行预期，该行 认为公司保持在游戏研发、AI技术等方面的投入，陆续推出AI+应用。1Q25营业利润率同增近8ppt至 36%，推动整体利润释放。 在研游戏及在运营游戏谋篇全球区域 在研产品方面重点关注：1)《漫威秘法狂潮》(团队战术RPG手游，25年3月完 ...

每经记者｜张梓桐 每经实习编辑｜余婷婷 图片来源：每经日经济新闻 董兴生 摄 精品战略持续发力 网易游戏业务在本季度展现出"长线运营+新品爆发"的双轮驱动效应。根据财报，经典IP矩阵持续释放增长动能：《第五人格》全球注册用户突破4亿大关； 《蛋仔派对》通过"天宫春晚"等文化联动，单月新增用户创历史新高；《率土之滨》创新的"青春服"模式吸引大量新玩家，创下近五年用户增长纪录。 创始人丁磊回归一线后，网易游戏正在逐步走出低迷。 5月15日晚，网易-S（HK09999，股价169.1港元，市值5325亿港元）发布2025年第一季度财报。财报显示，网易2025年第一季度实现净收入288亿元，其中 游戏及相关增值服务贡献240亿元，同比增长12.1%。《第五人格》《蛋仔派对》等多款经典IP（知识产权）矩阵再次发挥压舱石的作用。 但相较于国内市场的稳健发展，自去年年底以来，网易在海外市场动作频频。 网易管理层在5月15日晚间的财报电话会议中回应称，"网易游戏过去一段时间关停了部分海外工作室，这一决策完全是基于对产品未来质量的严格考量。另 一方面，从去年12月开始，国内自研的《漫威争锋》等产品在海外市场取得了令人瞩目的成绩 ...

最近（5月12日），Sensor Tower发布了2025年4月中国手游发行商在中国大陆以外App Store和Google Play的收入排行TOP30（以下简称收入榜，仅统计应 ⽤商店IAP预估值，不包括⼴告变现收⼊和中国地区第三方安卓渠道收入）。 | | 手游及发行商 | | | | --- | --- | --- | --- | | | Whiteout Survival | | 15 元 | | 1 | | 16 | | | | 点点互动 | | 生洛游戏 | | 2 | PUBG MOBILE | 17 | 细区零 | | | 腾讯 | | 米哈游 | | | 崩坏:星穹铁道 | | 万国际游 | | 3 | | 18 | | | | 米哈游 | | 莉莉丝游戏 | | 4 | Gossip Harbor: Merge & Story | 19 | 原存 | | | 柠檬微趣 | | 米哈游 | | 5 | 使命召唤手游 | 20 | Capybara Go! | | | 动视暴雪 & 腾讯 | | 海彼 | | 6 | Dark War Survival | 21 | 明日方舟 | | | Fl ...

以下文章来源于黄青春频道 ，作者黄青春Youth 黄青春频道 . 看清流量迁徙的切面 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 头图｜《赌神》剧照 蛰伏半年的米哈游，终于找回进击的锐气。 近日，Sensor Tower 发布 2025 年 4 月中国手游发行商全球收入榜，33 家中国厂商合计吸金 20 亿美元，占全球 TOP100 手游发行商收入的 38.4% （注：仅统计发行商收入，不包括中国地区第三方安卓渠道）。其中，腾讯、点点互动、网易依然位列前三，米哈游苟在第四已超半年； 但一个明显 的变化是，米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》（下简称《崩铁》）重回出海手游收入增长榜冠军。 上述局面主要得益于，《崩铁》于 4 月 9 日版本更新后，游戏流水快速飙升至两周年庆最高值，并再次登顶中国、日本、韩国等市场 iOS 手游畅销 榜，月内收入激增 192%，进而将米哈游收入爆拉 51%（下图为虎嗅基于点点数据样本列出《崩铁》近 40 天下载及流水变化，可以明显看到其市场表 现在 4 月 9 日达到月内峰值）。 要知道，米哈游自 2024 年 10 月跌出中国手游发行商全球收入总榜前三阵营后，连续七个月未能再次挤进 ...

出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 头图｜《赌神》剧照 蛰伏半年的米哈游，终于找回进击的锐气。 近日，Sensor Tower 发布 2025 年 4 月中国手游发行商全球收入榜，33 家中国厂商合计吸金 20 亿美元，占全球 TOP100 手游发行商收入的 38.4%（注：仅统 计发行商收入，不包括中国地区第三方安卓渠道）。其中，腾讯、点点互动、网易依然位列前三，米哈游苟在第四已超半年；但一个明显的变化是，米哈游 旗下《崩坏：星穹铁道》（下简称《崩铁》）重回出海手游收入增长榜冠军。 上述局面主要得益于，《崩铁》于 4 月 9 日版本更新后，游戏流水快速飙升至两周年庆最高值，并再次登顶中国、日本、韩国等市场 iOS 手游畅销榜，月 内收入激增 192%，进而将米哈游收入爆拉 51%（下图为虎嗅基于点点数据样本列出《崩铁》近 40 天下载及流水变化，可以明显看到其市场表现在 4 月 9 日达到月内峰值）。 要知道，米哈游自 2024 年 10 月跌出中国手游发行商全球收入总榜前三阵营后，连续七个月未能再次挤进前三——无论全球收入总榜、出海手游增长榜还是 出海手游下载榜，皆一路呈现疲软之态，以至于外 ...

Core Insights - Sensor Tower released the April 2025 overseas revenue and download rankings for Chinese mobile games, highlighting significant growth in the sector, particularly for miHoYo's "Honkai: Star Rail" which saw a 136% increase in overseas revenue [1][4]. Revenue Rankings - The top five games in the April overseas revenue rankings include: 1. "Whiteout Survival" by 点点互动 2. "PUBG MOBILE" by Tencent 3. "Honkai: Star Rail" by miHoYo 4. "Gossip Harbor: Merge & Story" by 柠檬微趣 5. "Call of Duty Mobile" by Activision Blizzard & Tencent [2]. Notable Game Performances - "Honkai: Star Rail" achieved its highest revenue since its first anniversary, topping the iOS revenue charts in multiple markets including China, Japan, and South Korea [1]. - "Kingshot" by 点点互动 experienced a remarkable 209% revenue increase, reaching $19 million in monthly revenue within just three months of its launch [4]. - "Dark War Survival" and "Last Z: Survival Shooter" by Florere Game saw revenue increases of 24% and 17% respectively, marking historical highs for both titles [4]. Growth Rankings - "Lands of Jail" by 益世界 saw a staggering 342% revenue increase, entering the growth rankings at 7th place, with the highest revenues coming from the US, Germany, and Turkey [6]. - "雀魂" by 悠星网络 experienced a revenue surge of nearly 600% after a collaboration with the "Fate/stay night" franchise, ranking 26th in the revenue chart [5]. Download Rankings - "Block Blast!" by Hungry Studio maintained its position as the top downloaded game, with a 5% increase in downloads [11]. - "Delta Force," the international version of Tencent's "三角洲行动," achieved over 10.6 million downloads within ten days of its release, ranking 3rd in the download chart [13]. - "Kingshot" saw a 90% increase in downloads, entering the download rankings at 9th place [13].