Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][5]. Core Views - The company is driven by dual engines of civil explosives and lithium salt, with strong growth potential in both sectors. The civil explosives business provides stable income, while the lithium salt business is expected to recover as lithium prices have bottomed out [2][3]. Summary by Sections 1. Dual Business Model - The company has established a dual business model combining civil explosives and lithium salt, which supports long-term growth. It has undergone significant expansion through acquisitions since its establishment in 1952 [10][11]. 2. Lithium Salt Business - The lithium salt business has seen a significant increase in resource availability, positioning it as a key growth driver. The current lithium price of 54,000 CNY/ton is near the cash cost support level, indicating a potential bottoming out of prices [2][32]. - The company has multiple channels for resource expansion, with a self-sufficiency rate expected to exceed 25% by 2025. It has secured priority supply rights for the Li family mine and aims to increase processing capacity significantly [2][39]. - The company has established long-term supply agreements with major clients such as Tesla and CATL, ensuring stable demand for its products [2][3]. 3. Civil Explosives Business - The civil explosives segment has shown stable growth, benefiting from domestic infrastructure projects and international acquisitions. The company has expanded its footprint in the civil explosives market through strategic acquisitions [3][11]. - The company is well-positioned to benefit from ongoing infrastructure projects in China, particularly in regions like Sichuan and Xinjiang [3][11]. 4. Financial Forecast and Investment Recommendations - The company is expected to see significant profit growth from 2025 to 2027, with projected net profits of 580 million, 970 million, and 1.25 billion CNY, respectively. The corresponding price-to-earnings ratios are forecasted to be 22, 13, and 10 times [3][4]. - The report suggests that the upcoming production ramp-up from the company's own lithium mines in Africa will enhance profitability, with both volume and price expected to rise in the lithium segment [3][4].

雅化集团（002497.SZ）深度报告 民爆为盾，锂盐为矛 2025 年 06 月 11 日 ➢ 民爆和锂盐双轮驱动。公司成立于 1952 年，历经国企改制、并购扩张。下 属多家子公司布局民爆和锂盐业务，2025Q1 归母净利润 0.88 亿元，同比增长 446.7%，锂盐业务底部支撑强烈，民爆业务贡献稳定收益，两大业务远期成长性 可期。 ➢ 锂盐业务：资源量实现飞跃式，构建起公司业务的"矛"。1）行业：随着澳 矿陆续减停产，行业供给下修明显。当前 5.4 万元/吨的锂价（不含税）位于现金 成本的 92%分位线，位于完全成本的 29%分位线，我们认为当前锂价已触底， 行业成本支撑较强。2）资源端：资源端多渠道扩张，资源自给率 2025 年超过 25%。享有李家沟优先供应权，Kamativi 项目一二期共同实现年处理锂矿石 230 万吨，年产出锂精矿 35 万吨。未来有望扩产至年处理锂矿石 330 万吨。此外， 公司通过参股或长协方式获得锂矿包销权，如 Kamativi、Pilgangoora、DMCC、 Atlas 等。3）冶炼端：公司现有锂盐综合产能 9.9 万吨，包括氢氧化锂产能 6.3 万吨，碳酸锂产能 ...

内容概要：工业雷管是指在管壳内装有点火装置、延期药、起爆药和猛炸药的工业火工品，是采矿和工 程爆破作业中常用的起爆器材。近年来，受行业结构性调整与爆破技术升级等因素影响，我国工业雷管 产销量持续下滑。据统计，2024年，我国工业雷管产量及销量分别为6.72亿发、6.58亿发，同比变化率 分别为-7.18%、-9.74%。与此同时，工业雷管行业产销率呈现先升后降态势：2021-2023年受益于库存 去化与限产保价策略，产销率维持在100%以上高位，但2024年因需求端萎缩与供给端惯性扩产，产销 率骤降至97.92%，库存压力显著加大。 相关上市企业：易普力（002096）；壶化股份（003002）；金奥博（002917）；盛景微（603375）；保 利联合（002037）等 相关企业：四川雅化民爆集团有限公司；北方特种能源集团有限公司；云南民爆集团有限责任公司；前 进民爆股份有限公司；辽宁北方华丰特种化工有限公司；云南安化五八一化工有限公司；安徽雷鸣红星 化工有限责任公司；山西焦煤化工吕梁民爆有限责任公司；石家庄陉峰德化工科技有限公司等 关键词：产业链；工业雷管产销量；政策；导爆管雷管产量；工业电雷管产量；电子 ...

雅化集团的历史和业务发展情况是什么？ 雅化集团的前身是雅安化工厂，2001 年进行了国有企业改制，成立了雅化集 团。公司最初从事民爆业务，2003 年整合旗下爆破公司形成民爆主业。2014 年开始进入锂行业，通过参股国锂公司进行投资，加强锂产业布局。目前，公 司形成了民爆和锂双主业的发展模式。 雅化集团在民爆业务方面的具体情况如何？ 雅化集团在民爆业务方面具有领先地位。工业炸药产能为 26 万吨，工业雷管 产能为 8,777 万发，工业导爆索产能为 2,300 万米。从 2024 年开始，公司对 海外矿服业务有较大增长预期。在非洲津巴布韦 KMC 锂矿，公司通过自营采 选和矿山服务降低成本并提供优质服务，被推荐给其他津巴布韦参股矿进行招 标。目前已签约钻石矿项目，并预计下半年签约铂金矿项目，每个项目体量约 5,000 万美元。此外，公司在澳洲也有增量预期，通过整合新西兰 F8 企业的 矿产勘查项目，并与皮尔巴拉锂矿洽谈炸药供应。 雅化集团 20250521 摘要 雅化集团通过参股国锂公司，形成民爆和锂双主业模式，旨在加强在锂 产业的战略布局，实现多元化发展。 公司民爆业务保持领先，拥有工业炸药产能 26 万吨 ...

证券代码：003002 证券简称：壶化股份 山西壶化集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-006 投资者关系活动类别 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 活动参与人员 投资者网上提问 时间 2025 年 5 月 20 日 (周二) 下午 15:00—17:00 地点 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir. p5w.net）参加山西辖区上市公司 2025 年投资者网上集体 接待日暨年报业绩说明会 形式 线上调研 上市公司接待人员 董事长秦东；董事、副总经理张宏；财务负责人张伟；董 事会秘书吴国良 交流内容及具体问答 记录 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回 复： 1、公司 2024 年在降本增效方面采取了哪些具体举 措，取得了哪些成果，这些措施对公司整体业绩产生了怎 样的影响？ 投资者您好，一、通过提升生产线的自动化、智能化， 提高生产效率；二、推进精细化管理，不断降成本、控费 用；三、延伸产业链，从民爆上游原材料研发生产，到下 游专业爆破服务； ...

证券代码：002497 证券简称：雅化集团 四川雅化实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250516 投资者关 系活动类 别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位 名称及人 员姓名 5 月 13 日： 国金证券：金云涛 中信建投：冯天成 财通资管：黎来论、刘溢 创金合信：黄超、曹春林 永诚资管：杨松晓 5 月 14 日： 华源证券：田源 鹏华基金：郑辉煌 5 月 16 日： 华创证券： 陈俊新 大家资产：刘腾尧 海富通基金：李亚辉 青骊投资：邬雨航 时间 2025 年 5 月 13 日、5 月 14 日和 5 月 16 日 地点 四川雅化实业集团股份有限公司会议室、线上会议 上市公司 接待人员 姓名 董事会秘书：郑璐 证券事务代表：张龙艳 一、公司双主业介绍 （一）锂产业 公司于 2013 年通过参股国理公司进入锂产业，专业从事锂矿山开采和精选、 锂资源采购、锂盐产品研发、生产制造、销售与贸易。公司目前拥有四川李家沟锂 矿和优质的津巴布韦卡玛蒂维锂矿两个锂矿山；三个高品质的锂盐产品生产基地， 即雅安锂业、四川国 ...

证券代码：003002 证券简称：壶化股份 山西壶化集团股份有限公司投资者关系活动记录表 | | 编号：2025-005 | | --- | --- | | 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 □分析师会议  | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 活动参与人员 | 融通基金：陈泽伟 | | | 富国基金：沈衡 | | | 华创证券：陈俊新 | | 时间 | 2025 年 5 月 9 日 | | 地点 | 公司会议室 | | 形式 | 线上调研 | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书、证券事务代表 | | | 1、简要介绍下公司基本情况？ | | | 公司主要产品为工业雷管、炸药、起爆具，广泛应用 | | | 于矿山开采、交通建设、水利水电、建筑拆除、石油勘探、 | | | 国防工程等领域。报告期内，公司拥有 1 个雷管生产基地、 | | 6 | 个炸药生产基地，产品种类齐全，能够极大满足市场多 | | | 样化需求。 | | | 公司全资子公司壶化爆破，具有工程爆破和矿山工程 | | | ...

证券代码： 002360 证券简称：同德化工 山西同德化工股份有限公司投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □ 分析师会议 | | | --- | --- | --- | | 类别 | 媒体采访 √ 业绩说明会 | □ | | | 新闻发布会 路演活动 □ | □ | | | 现场参观 | □ | | | 其他 （请文字说明其他活动内容） | □ | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | | 人员姓名 | | | | 时间 | 2025 年 5 月 6 日 (周二) 下午 15:30~17:00 | | | 地点 | 互动易网站（http://irm.cninfo.com.cn）"云访谈"栏目 | | | 上市公司接待人 | 1、董事长：张烘 | | | 员姓名 | 2、董事、总经理：邬庆文 | | | | 3、独立董事：杨瑞平 | | | | 4、董事会秘书：张冬 | | | | 5、财务总监：金富春 | | | | 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： | | | | 1、请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？ | | | ...

雅化集团（002497.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 民爆贡献稳定业绩，期待自有锂矿放量 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年公司实现营收 77.2 亿元，同比-35.1%；归母净利 2.6 亿元，同比增长 539.6%；扣非归母净利 1.6 亿元，同比扭亏为盈。单季度看，24Q4 实现营收 17.9 亿元，同比-26.1%，环 比-10.0%；归母净利 1.0 亿元，同比扭亏为盈，环比+98.1%，扣非归母净利 0.5 亿元，同比扭亏为盈，环比+40.5%；25Q1 实现营收 15.4 亿元，同比-17.0%， 环比-14.2%；归母净利 0.8 亿元，同比+446.7%，环比-20.4%，扣非归母净利 0.7 亿元，同比+762.5%，环比+32.7%。 ➢ 民爆业务贡献稳定收益，锂价下跌导致锂盐业务拖累业绩。锂盐：1）量： 24 年锂盐销量为 4.8 万吨，同比增长 63.4%； 2）价：24 年国内电池级碳酸锂 均价 9.0 万元，同比-64.8%，其中 24Q4 电池级碳酸锂均价 7.6 万元，环比- 4.7% ...