证券研究报告 | 2025年08月24日 金徽酒（603919.SH） 优于大市 2025H1 收入、净利润同比正增，2025Q2 产品结构延续升级 2025H1 收入同比正增，需求压力下展现经营韧性。2025H1 公司实现营业总收入 17.59 亿元/同比+0.3%，归母净利润 2.98 亿元/同比+1.1%。其中 2025Q2 营业总 收入 6.51 亿元/同比-4.0%，归母净利润 0.64 亿元/同比-12.8%。 2025Q2 产品结构延续升级趋势，省内市场抗风险能力较强。分产品看，第二季 度 300 元以上产品收入 1.36 亿元/同比+11.3%，100-300 元产品收入 3.40 亿元/ 同比+0.3%，100 元以下产品收入 1.45 亿元/同比-26.6%。西北市场白酒消费价 位偏低，政商务场景用酒量较小，年份系列金徽 18/28 年增速环比放缓，但仍快 于整体；民间宴席受政策影响较大，5-7 月宴席场次减少较多，百元以内的星级 系列下滑较多，公司加大餐饮场景和 1-2 桌规模的宴席投入。分区域看，2025Q2 省内收入 4.76 亿元/同比-4.8%，省外收入 1.44 亿元/同比-8 ...