防水行业供给端出清剧烈的原因是什么？ 东方雨虹 20251011 摘要 东方雨虹历经四年下行周期后，正积极修复利润，受益于防水新规和地 产集采反噬，行业供给端出清程度远超其他建材细分领域。 防水新规实施和地产泡沫期间的集采模式是行业出清主因，导致企业过 度投资，资产负债表和现金流承压。 东方雨虹通过提升市占率（已达 22%）和推动涨价应对行业亏损，与北 新建材、科顺股份形成寡头竞争格局，占据 40%市场份额。 防水行业未来将呈现寡头竞争格局，龙头企业通过协同涨价提升盈利能 力，预计未来两年内行业将逐步回升。 东方雨虹作为行业标杆，市占率提升空间大，通过优化产品结构、提高 服务质量和推动价格调整，具备显著增长潜力。 第三季度以来，价格竞争缓和，涨价落实，预计东方雨虹盈利将提升， 行业已见底企稳，毛利率变化趋势与海螺水泥相似，预计 2025 年为行 业拐点。 东方雨虹通过渠道转型（零售渠道占比达 36%）和品类扩展（特种砂浆 业务占总收入 15%以上）实现增长，未来将拓展存量市场修缮业务和海 外市场。 Q&A 东方雨虹在当前市场环境下的投资逻辑是什么？ 东方雨虹的投资逻辑可以总结为"困境反转"。在经历了地产市场的 ...