证券代码：002163 证券简称：海南发展 公告编号：2025-060 | 业务类型 | 新签订单金额 | 中标未签订单金额 | 截至报告期末累计已签约 未完工订单金额 | | --- | --- | --- | --- | | 建筑幕墙 | 45,265.91 | 55,512.53 | 342,188.26 | | 其中：公共 建筑幕墙 | 45,265.91 | 55,512.53 | 339,603.06 | | 住宅建筑 幕墙 | 0 | 0 | 2,585.20 | | 建筑装饰 | 922.45 | 0 | 10,167.79 | | 其中：公共 建筑装饰 | 796.31 | 0 | 8,937.18 | | 住宅建筑 装饰 | 126.14 | 0 | 1,230.61 | | 合计 | 46,188.36 | 55,512.53 | 352,356.05 | 注：以上数据仅为阶段性数据且未经审计，仅供投资者参阅。 大额工程项目情况： 1.上海大歌剧院外立面及屋面装饰工程，已签订施工合同，本期 确认收入 2,266 万元，累计确认收入 34,385 万元，本期收款 1,819 万元，累计已收 ...

房地产政策持续托底，行业景气度有望改善。2024年，公司新签订单金额合计 115.24 亿元，2023 年合 计 145.58 亿元，2024 年同比下降 20.84%。2025年一季度公司新签订单22.87亿元，同比下降19.33%。4 月25日召开的中央政治局会议指出，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品 房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。房地产市场持续向止跌回稳的方向迈进，装修装饰行业景 气度有望上修。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18/3.36/3.56亿元，同比+4.90%/+5.65%/+6.01%， 对应P/E分别为15.95/15.10/14.24倍。首次覆盖，建议"推荐"评级。 事件：公司发布2024年年报和 2025年一季报。 归母净利润增速较快，经营现金流有所改善。2024年，公司实现营收121.36亿元，同比下降 5.7%。其 中，建筑装饰收入67.84 亿元，同比下降5.73%；幕墙装饰收入41.53亿元，同比下降3.12%；智能化系统 集成收入5.29亿元，同比下降 20.34%；装饰制品收入 4.31 亿元，同比增长 0. ...

我们强调体系性、实战性 以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 短期是防御思维、对冲思维占优的阶段。我们继续看好高股息有相对收益。同时关税反击受益 资产(农产品)和对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品以旧换新、服务消费)会脉冲式跑 赢。 短期总体风险偏好回落，这不利于科技主题扩散行情的演绎。一季报，AI算力产业链可能验证 营收企稳回升，一季报期科技行情可能是"聚焦分化"而不是"证伪"。短期国内AI行情的悲观叙 事，神似2023年7-10月的美股科技调整波段的叙事：AI应用催化偏慢，算力投资超前，算力产 业链业绩高增不持续。打破悲观叙事，需要进一步的重要产业催化。我们推演不同类别的催化 对应的行情：互联网平台内部爆款应用催化，可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强 势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的因 素。中期，我们继续看好2025年科技结构牛，继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能和低空 经济。 一、短期市场先防范好冲击：特朗普对等关税极限施压后，市场可能要先出清基本面回落的担 忧。全球衰退交易可能快速扩散，25Q2"债强股弱"的 ...