随着商业航天进入规模化发射阶段，火箭降本路径日趋明确：高载重与可回收技术正在重塑成本结构。在这一过程中，推进剂与特种气体作为唯 一无法削减的消耗品，需求与发射次数高度相关，其价值量与成本占比持续提升，逐步成为商业航天最稳定、最可预测的价值环节。 据东吴证券袁理团队22日发布的研报数据显示，中国火箭发射次数正经历快速增长，2025年中国火箭发射次数达92次，其中商业发射50次，较 2020年的39次总发射量大幅增长。发射基础设施同步完善，中国现有工位总数21个，在建及规划5个，已构建起涵盖内陆、滨海及海上发射的立体 化体系。商业发射占比提升，驱动行业更加聚焦发射经济性。 可回收技术显著改变了成本分布。根据东吴证券测算，猎鹰9号单次发射推进剂与特气需求合计成本约80万美元。考虑火箭可回收，火箭成本从 5000万美元下降至1500万美元，但推进剂与特气需求刚性保持单次80万美元，单次发射成本占比从1.6%提升至5.3%。可重复使用技术显著压缩了 制造成本在单次发射中的占比，但并未降低推进剂消耗，回收过程甚至需要额外燃料储备。 这一趋势对投资者具有明确指向意义。火箭制造与卫星产业链面临技术迭代与市场竞争的不确定性，而 ...