证券研究报告 | 公司点评 | 通用设备 申菱环境(301018) 报告日期：2025 年 09 月 01 日 Q2 有望开始业绩拐点，美国订单实现突破 ——申菱环境 25 年中报点评报告 投资要点 ❑ Q2 业绩同比+60%，毛利率显著改善 25H1 公司实现营收 16.8 亿元，YOY+29%，其中，数据服务营收 YOY+44%；工 业板块营收 YOY+99%；特种板块营收 YOY-20%；归母净利润 1.5 亿元， YOY+36%；毛利率 24.41%，同比-2.04pct；销售、管理、财务、研发费用率分 别为 5.10%/5.34%/0.60%/4.61%，同比分别-2.62pct/-0.56pct/+0.17pct/-0.62pct，期 间费用率持续优化。 ❑ 数据中心新签订单约同比翻倍，美国业务实现突破 25H1 公司数据服务板块营收同比增长 43.77%，营收增长主要来自于高能效创新 产品，包括新一代蒸发冷却产品、相变冷却、液冷产品等，与 H 公司、字节、 腾讯、阿里以及主要 COLO 商等重要头部客户的合作粘性进一步强化。 截至 25 年 8 月 29 日，公司 25 年数据服务新增订单约为 ...

投资要点 Q2 业绩同比+60%，毛利率显著改善 25H1 公司实现营收16.8 亿元，YOY+29%，其中，数据服务营收YOY+44%；工业板块营收 YOY+99%；特种板块营收YOY-20%；归母净利润1.5 亿元，YOY+36%；毛利率24.41%，同 比-2.04pct；销售、管理、财务、研发费用率分别为5.10%/5.34%/0.60%/4.61%，同比分 别-2.62pct/-0.56pct/+0.17pct/-0.62pct，期间费用率持续优化。 25Q2 单季度公司实现营收10.5 亿元，YOY+30%；归母净利润0.96 亿元，YOY+60%；毛利率25.86%， 环比+3.87pct，毛利率开始大幅改善，预计全年有望业绩拐点。 数据中心新签订单约同比翻倍，美国业务实现突破25H1 公司数据服务板块营收同比增长43.77%，营收 增长主要来自于高能效创新产品，包括新一代蒸发冷却产品、相变冷却、液冷产品等，与H 公司、字 节、腾讯、阿里以及主要COLO 商等重要头部客户的合作粘性进一步强化。 工业板块营收同比几乎翻倍，得益于电力能源业务大幅增长25H1 公司工业板块营收同比增长99.15%， ...