信达证券（601059）股份有限公司姜文镪,李晨近期对仙鹤股份（603733）进行研究并发布了研究报告 《仙鹤股份：底部利润夯实，林浆纸布局持续完善》，给予仙鹤股份买入评级。 仙鹤股份 事件：公司发布2025年半年度报告。25H1收入实现59.91亿元(同比+30.1%)，归母净利润为4.74亿元(同 比-13.8%)，扣非归母净利润为4.43亿元(同比-11.2%)。单Q2收入实现30.00亿元(同比+25.3%)，归母净利润 为2.38亿元(同比-15.4%)，扣非归母净利润为2.19亿元(同比-16.4%)。 点评：受益于新基地浆纸放量，公司收入维系高增；利润环比稳定，部分纸种价格下降且湖北基地仍处扭 亏阶段(25H1亏损0.74亿元)，但广西基地贡献增量，逆势保持业绩稳定。 自制浆占比提升，盈利底部夯实。根据我们测算，公司Q2造纸均价环比下滑约578元/吨，但由于自制浆放 量(广西/湖北H1纸浆产量分别为21.2/10.3万吨)，公司成本端受益明显，造纸吨盈利保持平稳(其中我们预 计薄纸环比平稳、厚纸稳步减亏、夏王环比小幅改善)。展望未来，纸浆8月已现反弹，Suzano阔叶浆8/9月 均提价20美元/ ...