股东名单星光熠熠：国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团等十余家产业资本合计认购近四成， 既锁定筹码，也为后续场景落地铺路。公司此次发行4010万股，募资净额38.99亿元，将全部投向"高性能通用 GPU""AI推理GPU""前沿场景GPU"三大研发项目，继续加码全栈产品线。 营收端则给出高成长叙事：2022年收入仅42.64万元，2024年已飙至7.43亿元，三年复合增速超40倍；2025年前 三季度再揽12.36亿元，同比增453%。但GPU赛道"烧钱"属性明显，同期研发支出占比始终高于60%，导致亏损 持续放大。 行业层面，美国高端GPU禁运倒逼国产替代，智算中心、运营商、教科研、金融等场景需求井喷，沐曦曦思N 系列、曦云C系列已批量交付，曦彩G系列图形GPU亦在流片，产品矩阵覆盖推理、训练、渲染全场景，成为 稀缺标的。 风险亦如影随形：若2026年盈亏平衡点推迟，估值泡沫可能瞬间反噬；摩尔线程、壁仞、登临等对手加速流 片，价格战一触即发；美股半导体板块波动、A股新股供给节奏亦将影响流动性溢价。 dbg专家分析到上市首日暴涨只是序章。沐曦股份能否在国产GPU长跑中率先撞线，要看技术迭代、场景落地 ...