证券研究报告 卫星化学 (002648 CH) 地缘紧张下公司气头乙烯有望受益 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 24 日│中国内地 | 石油化工 | 目标价(人民币): | 33.60 | 卫星化学发布年报，2025 年实现营收 460.68 亿元（yoy+0.92%），归母净 利 53.11 亿元（yoy-12.54%），扣非净利 62.92 亿元（yoy+4.02%）。其 中 Q4 实现营收 112.97 亿元（yoy-15.52%，qoq-0.12%），归母净利 15.56 亿元（yoy-34.61%，qoq+53.83%）。公司 25 净利高于我们前瞻预期（50.64 亿元），主要受公司营业成本下降影响。考虑油气价差的明显改善与海外烯 烃产能退出有望带来行业供给格局优化，我们上调公司 26-27 年业绩预测， 维持"增持"评级。 2025 年公司功能化学品/高分子材料/新能源材料实现收入分别为 259/88/7 亿元，同比+19%/-27%-18%；对 ...