天风证券研报指出，水星家纺上半年归母净利1.4亿同减3.4%；Q2归母净利0.5亿同减2.7%，销售毛 利率43.9%，同比+3.6pp。以"健康睡眠"和"功能性"为核心卖点，采用分区分体设计缓解颈肩压力，主 打高性价比与"智能睡眠"概念，实现线上线下全渠道覆盖，凭借舒适度与品牌口碑深耕细分市场。公司 水星家纺雪糕被，历经5年迭代升级，通过材质、功能、健康背书持续优化，形成梯度价格带覆盖各消 费层级。水星以技术升级带动夏被品类增长，并生态化延伸至凉感被、蚕丝被等关联产品，通过高频营 销占领用户心智。水星采用"直营+加盟"双模式，覆盖全国核心商圈并深入下沉市场，通过体验式营销 深耕终端，满足不同城市消费升级需求。考虑到大单品表现亮眼，调整25-27年盈利预测，维持"买 入"评级。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com （责任编辑：刘畅 ） ...

公司报告 | 半年报点评 水星家纺（603365） 证券研究报告 大单品联动效应逐步显现 公司发布 2025 中报 25Q2：营收 10 亿同增 11.7%，归母净利 0.5 亿同减 2.7%，销售毛利率 43.9%， 同比+3.6pp。 25H1：营收 19 亿同增 6.4%，归母净利 1.4 亿同减 3.4%。 主要品类发展： ①人体工学枕及记忆枕：以"健康睡眠"和"功能性"为核心卖点，采用 分区分体设计缓解颈肩压力，主打高性价比与"智能睡眠"概念，实现线 上线下全渠道覆盖，凭借舒适度与品牌口碑深耕细分市场。 ②水星家纺雪糕被：历经 5 年迭代升级，通过材质、功能、健康背书持续 优化，形成梯度价格带覆盖各消费层级。水星以技术升级带动夏被品类增 长，并生态化延伸至凉感被、蚕丝被等关联产品，通过高频营销占领用户 心智。 ③被芯品类：连续多年占据行业头部地位。在"好被芯选水星"战略下， 通过 IP 联名（如三丽鸥、博物馆）、剧综营销、设计师合作等方式构建年 轻化营销矩阵，强化品牌专业形象与市场渗透力。 营销渠道方面： ①线下渠道：水星采用"直营+加盟"双模式，覆盖全国核心商圈并深入下 沉市场，通过体验式营销深耕 ...