证券研究报告·公司深度研究·专用设备 ◼ 深耕油气行业二十余年，已进入全球油服龙头供应链 南京迪威尔高端制造股份有限公司成立于 1996 年，1998 年正式进入机械 加工制造业，深耕行业多年，已成长为全球知名的专业研发、生产和销售 油气钻采设备承压零部件的高新技术企业；产品涵盖油气生产系统专用 件、井控设备专用件及非常规油气开采专用件三大系列，广泛应用于全球 各大主要油气开采区的陆上井口、深海钻采、页岩气压裂、高压流体输送 等油气设备领域。公司目前处于成长阶段，业绩有所波动，2024 年公司实 现营收 11.2 亿元，同比下降 7%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比-40%， 主要由于 2020-2021 年公司出口业务受外部因素影响，订单有所回落，业 绩出现短期扰动，2022 年快速恢复增长。展望未来，随着公司产品竞争力 的持续加强&规模效应释放，公司未来成长空间广阔。 ◼ 油服行业：看好深海油气、非常规油气领域 油服行业为油气开采提供设备和服务，因标准要求高、申请周期长具有高 壁垒。迪威尔作为油服设备专用件供应商，已形成以深海油气水下开采设 备、页岩气压裂设备、陆地油气开采设备等专用承压件为主的系列产 ...

公司公布24 年与25 年Q1 业绩：24 年收入11.24 亿元，同比-7.12%；归母净利润0.86 亿元，同 比-39.90%。25 年Q1 收入2.71 亿元，同比-5.36%；归母净利润0.21 亿元，同比-25.40%。公司年报业绩 低于我们预期（预期归母净利1.04 亿元），主要系油气生产系统专用件业务增速不及预期。24年海上油 气资本开支有所回落拖累公司收入端，但25 年公司募投项目投产后有望打开新的市场空间，公司业绩 订单有望释放。维持"买入"评级。 产品结构调整，毛利率稍有承压 风险提示：油气行业景气度风险；地缘政治发生重大变动的风险；市场竞争加剧风险；汇率变动风险。 募投项目按期推进，多年高位资本开支有望进入丰厚回报期公司多向模锻项目布局十余年，瞄准高端大 型阀门国产化替代，锻造工艺与设备全球领先。当前深海设备产业链向亚太持续转移下，公司多向模锻 产品下游需求可见度高，航空、核电等潜在市场也十分广阔。根据公司24 年年报，公司多向模锻项目 按期推进：当前已完成设备安装、模具制造、主设备调试等重要环节，公司多年高位资本开支有望进入 丰厚回报期。 盈利预测与估值 我们下调公司25-26 年归 ...

证券研究报告 迪威尔 (688377 CH) 新项目按期推进，深海产品景气上行 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 27 日│中国内地 | 专用设备 | 公司公布 24 年与 25 年 Q1 业绩：24 年收入 11.24 亿元，同比-7.12%；归 母净利润 0.86 亿元，同比-39.90%。25 年 Q1 收入 2.71 亿元，同比-5.36%； 归母净利润 0.21 亿元，同比-25.40%。公司年报业绩低于我们预期（预期 归母净利 1.04 亿元），主要系油气生产系统专用件业务增速不及预期。24 年海上油气资本开支有所回落拖累公司收入端，但 25 年公司募投项目投产 后有望打开新的市场空间，公司业绩订单有望释放。维持"买入"评级。 产品结构调整，毛利率稍有承压 24 年公司毛利率 18.80%，同比-3.18 pp，主要系下游油气项目延缓，公司 深海产品销售占比下降。但公司堆焊、精加工订单增长明显，提升产品附加 值，盈利端有望逐步改善。25Q1 单季度毛利率 18.96 %，同比/环比-0.54 pp/+0.62pp。期间费用率方 ...