片系AI生成 1月30日，海昌智能（874519.NQ）将迎来北交所2026年第10次上市委审议会议，正式冲刺资本市场大 门。 作为一手握着比亚迪、立讯精密等头部客户订单，另一手承受毛利率三连跌、净现比仅0.07盈利压力的 汽车线束装备商，海昌智能"有规模、缺质量"的矛盾极为惹眼——其更接近于新三板公司海普瑞的人均 效率水平，暂未体现出"高端装备"企业的人效优势。摊开资产结构，海昌智能固定资产中的机器设备原 值只有四千多万元，生产人员却已经超过700人，人均创利不到10万元，底色更近于"劳动密集"的精细 化组装厂。 更具争议的是，在新能源车渗透率冲高放缓、下游资本开支普遍收紧之际，海昌智能筹划数年的IPO属 于赶上"晚集"，计划募资4.52亿元，将线束装备产能一口气放大六成，同时又依赖于天海电子等关联方 与比亚迪等"战略低价客户"。在监管层连续两轮紧盯"产能消化"和"关联交易"的当口，如何讲清盈利模 型、治理边界和成长天花板，将直接决定这家"组装底色"线束装备商，是否配得上IPO所蕴含的估值溢 价。 比亚迪是"战略低价客户"，组装底色下的利润隐忧 海昌智能的前身为中概股天海电器（后为天海电子）旗下业务板块。2 ...

文/Ronald 鹤壁海昌智能科技股份有限公司（874519）申报北交所IPO于2025年6月24日获得受理，现已完成两 轮问询回复。公司是一家主要从事高性能线束装备研发、生产和销售的高新技术企业，产品可服务于大 量使用线束的相关行业，如汽车工业、信息通讯、光伏储能等。报告期内，公司的主要产品为全自动压 接机、测试台等线束生产设备、压接模具及相关备件。 | | | | | | | | | 年14: /// | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | 2025年1-6月 | | 2024 年度 | | 2023 年度 | | 2022 年度 | | | | 金 可 | 号所 | 金额 | 早床 | 金 河 | 店は | 金额 | 片比 | | 主营业务收入 | 43,245.63 | 98.63% | 78,797.06 | 98.54% | 64.430.21 | 98.78% | 51,502.52 | 98.99% | | 其中:设备及其备件 | 33.435.49 | 76.25% | 62.943.70 | 78.7 ...

（来源：会诊IPO） | 问题 1.与天海电子等客户发出商品收入确认准确性 . | | --- | | 问题 2.客户合作稳定性与业务持续性 . .. | | 问题 3.募投项目的必要性、合理性 | | 问题 4.其他问题 .. | | 问题 5.除上述问题外,请发行人、保荐机构、申报会计师、发行人律师对照《北 | | 京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》《公开发行证 | | 券的公司信息披露内容与格式准则第 46 号 -- 北京证券交易所公司招股说明书》 | | 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 47 号 -- 向不特定合格投资 | | 者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件》《北京证券交易所股票上 | | 市规则》等规定,如存在涉及股票公开发行并在北交所上市条件、信息披露要 | | 求以及影响投资者判断决策的其他重要事项,请予以补充说明。 ………………………… 137 | 01 发出商品余额与天海电子暂估金额差额巨大 翻至文件第4页，黑体加粗的问题直指核心：与天海电子等客户发出商品收入确认准确性。报告期内，发行人对天海电子的发出商品余额像坐上了火箭， 从2022年末的 ...