2025年第三季度，山西汾酒正面临多重挑战：股东呼吁大规模回购与行业去产能，临汾黄盖汾酒业引发的商标纠纷，叠加中报显示营收增速放缓至 5.35%，净利润仅增长1.13%，这家百年老字号企业正站在转型的十字路口。从资本市场的股价压力到知识产权的激烈争夺，再到行业产能过剩的深层矛 盾，汾酒的突围战已超越企业个体范畴，成为观察中国白酒产业变革的典型样本。 股东诉求：资本压力下的战略选择 2025年8月，山西汾酒小股东提出两项激进建议：每年投入50-100亿元回购股票，并联合头部酒企推动工信部出台白酒行业去产能政策。这一诉求背后， 是汾酒股价连续三年跑输大盘的残酷现实。2025年中报显示，公司营收239.64亿元，净利润85.05亿元，增速较2024年同期分别下滑12.7和9.3个百分点，资 本市场用脚投票的态势愈发明显。 股东的回购提议折射出白酒行业估值体系的重构。当前汾酒市盈率（TTM）已跌至28倍，较2021年峰值回落56%，但公司账面现金储备达327亿元，具备 实施大规模回购的财务能力。然而，单纯依靠资本运作难以解决根本问题——2024年白酒行业产量萎缩至400万吨，高端产品库存周期延长至8个月，价格 倒挂现 ...