证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 26 日 泡泡玛特（09992.HK） 业绩同比增速持续向上，各渠道超市场预期 TMT 及中小盘/传媒 事件：公司发布三季度最新业务情况，预计 25Q3 收入同比增长 245%-250%。 其中，中国收益同比增长 185%-190%，海外收益同比增长 365%-370%。显著 好于我们前期对于集团 25Q3 同比增长 154.2%的预期。 ❑ 风险提示：假货治理不及预期、舆论及监管风险、开店不及预期、新 IP 及品 类拓展不及预期、公司运营风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 6301 | 13038 | 38809 | 52002 | 63327 | | 同比增长 | 36% | 107% | 198% | 34% | 22% | | 营业利润(百万元) | 1231 | 4154 | 17180 | 23463 | 29178 | | 同比增长 | 111% | 23 ...